20220827-光大证券-晶科能源-688223.SH-2022年半年报点评_2022H1组件销售全球第一_TOPCon产品指标及产能行业领先_3页_735kb

报告摘要

晶科能源（688223.SH）在2022年半年度报告中展示了强劲的业绩表现和市场地位。公司上半年实现营业收入334.07亿元，同比增长112.44%，归母净利润9.05亿元，同比增长60.14%。其中，2022年第二季度归母净利润达到5.40亿元，同比增长55.52%，环比增长25.64%。

公司2022H1组件出货量达18.21GW，位居全球第一，预计全年组件出货量将有较大概率完成35~40GW的目标。欧洲市场成为公司组件出货的主要区域，占比达26%，同时大尺寸组件出货占比超80%。公司上半年分销占比约50%，显示出其在市场拓展方面的良好表现。

市场地位提升：公司2022H1组件销售规模全球第一，预计全年组件出货量将显著增长。
产品竞争力增强：TOPCon产品在量产效率、良率及成本方面均处于行业领先水平，2022年预计出货量达10GW，2023年将占公司组件销售比重超过50%。
产能扩张与一体化率提升：截至2022年底，公司单晶硅片、电池片、组件产能分别达到60GW、55GW、65GW，一体化率提升至90%以上。
盈利能力改善：公司通过A股上市解决了资金短缺问题，财务费用率降低，同时一体化率提升有助于降低生产成本，提高盈利能力。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	33,660	40,570	66,525	87,794	99,647
净利润(百万元)	1,042	1,141	2,841	4,693	5,904
EPS(元)	0.13	0.14	0.28	0.47	0.59
PE	122	112	56	34	27
PB	10.2	9.4	6.1	5.3	4.5

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE	122	112	56	34	27
PB	10.2	9.4	6.1	5.3	4.5
EV/EBITDA	31.9	27.0	25.9	19.5	16.5
股息率	0.0%	0.1%	0.3%	0.4%	0.6%

分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
联系方式：
- 殷中枢：010-58452063, yinzs@ebscn.com
- 郝骞：021-52523827, haoqian@ebscn.com
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