20230503-华泰期货-橡胶月报_海内外开割_关注产区天气_17页_1mb

橡胶市场分析总结（2023年5月）

核心观点：

• 5月全球橡胶产区进入开割初期，产量环比增加有限，主要因泰国、印尼等主产地产量回升幅度较小。
• 国内云南产区受橡胶树白粉病影响推迟开割，进一步限制供应；进口方面，国内需求季节性减弱，混合胶进口可能延续。
• 需求端，国内稳经济政策提供支撑，但房地产复苏乏力，海外需求受货币紧缩拖累，轮胎出口增速难持续；橡胶需求环比预计持平。
• 供需格局进入两弱，库存压力未显著缓解；价格反弹受限。

市场分析：

• 供应：全球开割初期，产量小幅回升，但云南推迟开割和进口原料价差支撑，供应紧张格局短期未改。
• 需求：国内轮胎需求由旺季转淡季，出口受海外衰退影响，成品库存去化关键。
• 价格：RU与NR价差缩窄逻辑存续，但供应干扰后移和需求不足，5月价差缩窄空间有限。

策略建议：

• 单边：中性，供需小幅改善但库存压制，价格反弹受限。
• 价差：RU非标价差缩窄延迟，预计5月价差缩窄空间有限。

风险因素：

• 国内进口节奏变化、云南产区天气影响。
• 海外需求下行、政策不确定性。

展望：

• 5月供需两弱格局，库存扭转需下游需求恢复；政策支持下需求小幅改善可能，但价格上行空间受限。