20160117-中泰证券-2016年互联网零售行业周报第3期_无需过度悲观_关注供应链投资机会_17页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告是2016年互联网零售行业周报第3期，聚焦于行业趋势、投资策略及重点公司表现，整体建议投资者关注互联网零售行业的成长性及供应链投资机会。

主要观点

1. 行业趋势

   • 网络零售仍将维持中高增速，属于典型的成长行业。
   • “一超多强”的竞争格局基本稳定，线上线下融合成为主基调。
   • 互联网零售转型成为传统零售企业未来增长的关键。
   • 京东投资永辉、阿里战略投资苏宁，标志着互联网零售进入强强联合阶段。

2. 投资建议

   • 推荐组合包括新民科技、苏宁云商、传化股份、步步高、徐家汇、永辉超市等。
   • 重点推荐的公司基于不同的转型路径和商业模式，如：
     • 苏宁云商：探索互联网零售商业模式时间长久，与阿里强强联合，运营成熟。
     • 步步高：管理层转型坚定，开放合作，注重线下扩张。
     • 科通芯城：受益于流通领域互联网化，商业模式优越。
     • 永辉超市：基本面稳健，互联网零售转型稳步推进。
     • 徐家汇：基于物业重估，现金流稳定，适合稳健投资者。
     • 京东商城：优质电商企业，现金流充足，适合海外投资者。

3. 行业表现

   • 上周中泰互联网零售指数下跌7.5%，跑赢商贸零售（中信）指数3.88个百分点。
   • A股涨幅前三为天虹商场（+1%）、新民科技（+0.06%）、宏图高科（+0.00%）；跌幅前三为中央商场（-18.69%）、华贸物流（-16.70%）、怡亚通（-14.26%）。

4. 公司跟踪

   • 步步高：2016年计划继续逆势扩张，新开门店面积近100万平米，注重B2B供应链提升。

关键信息

1. 行业数据概览

• 上市公司数：64家
• 行业总市值：604950.06亿元
• 行业流通市值：552961.51亿元

2. 重点公司概况

3. 零售业小专题 - 柔性供应链平台辛巴达

• 商业模式：专注于“小快生产”，提供小批量、快速生产的服装柔性供应链服务。
• 服务对象：包括淘宝、蘑菇街等电商平台，以及线下品牌如依恋、阿依莲等。
• 优势：
  • 产品合格率高达99%，及时交货率达98%。
  • 采用“模块化工厂”模式，实现生产流程的模块化、标准化管理。
  • 与50多家国内TOP100面料商合作，引进2000多种韩国优质面料。
• 未来规划：
  • 2015年产能突破1亿件。
  • 2016年计划链接5000个模块化工厂。
  • 2017年目标链接5万个模块化工厂。

4. 行业投融资事件

• 2016/1/14：工银国际及建银国际旗下境内资产管理平台对网酒网进行2亿元A轮融资（酒类电商）。
• 2016/1/11：华创资本对“什么值得买”进行1亿元投资（消费门户网站）。
• 2016/1/11：北京华山投资管理中心对“俺的农场”进行不详金额投资（生鲜电商）。

5. 风险提示

1. 行业具备高弹性，市场下行风险较大，可能带来较大压力。
2. 传统线下零售企业转型线上需大量资本投入，若线上业绩不及预期，将拉低资本回报率。
3. 管理层对转型持有不同意见，可能影响战略执行。

结论

互联网零售行业在经济下台阶的背景下仍保持中高增长，属于成长型行业。随着“互联网+零售”趋势的深化，传统零售企业转型成为关键，线上线下协同、供应链优化及技术驱动成为投资主线。辛巴达等柔性供应链平台的出现，为电商提供高效、灵活的生产支持，成为行业转型的重要推动力。投资者可重点关注具备成熟转型模式、良好运营能力和成长潜力的个股，如苏宁云商、步步高、科通芯城等。同时，需注意行业高弹性带来的潜在风险，以及转型过程中的执行难度。