20220110-广州期货-一周集萃_股指-放慢节奏但无需过度悲观_11页_859kb

研究报告总结：股指分析

核心内容

本报告分析了2022年开年首周A股市场表现，并对市场风格、经济基本面、流动性、资金面以及指数估值进行了全面回顾与展望，同时提及了科创板做市交易机制的相关动态。

---

主要观点

1. 市场表现

• 2022年开年首周，A股指数整体下挫，其中创业板指数跌幅最大，达到 -6.80%。
• 市场风格发生剧烈变化，成长风格受压制，价值风格占优。
• 成交额有所放大，但增量资金不足，市场处于存量资金博弈状态。

2. 外部环境影响

• 美联储紧缩预期持续发酵，美债收益率快速上行，对A股市场构成压力。
• 美国非农数据未达预期，但失业率和时薪增速显示就业市场接近充分就业，美债仍有上行空间。
• 全球风险资产估值承压，部分高估值赛道股可能继续面临调整压力。

3. 内部环境分析

• 2022年A股盈利下行已成共识，季报披露期临近，市场对成长股盈利兑现产生担忧。
• 央行逆回购净回笼6600亿元，显示流动性趋紧。
• 1月通常为信贷投放高峰期，预计后续资金面扰动将有所缓解。

4. 资金面状况

• 新发基金开门红不及预期，显示市场资金流入有限。
• 北向资金净买入62.03亿元，显示外资对A股仍有一定信心。
• 中证500基金净主动卖出250亿元，反映市场对成长股的担忧。

5. 指数估值与配置建议

• A股整体估值趋于中性。
• 中证500股债收益差处于-2倍标准差附近，显示估值偏低，具备配置价值。
• IC股债收益差接近-2倍标准差，建议关注其企稳后的布局机会。
• 成长风格短期承压，但基本面未变，可关注其后续调整后的投资机会。

---

关键信息

市场回顾

• 上证指数：-1.10%
• 深证成指：-3.06%
• 创业板指：-6.80%
• 上证50：-1.18%
• 沪深300：-2.01%
• 中证500：-1.85%

流动性分析

• 央行逆回购净回笼6600亿元，流动性趋紧。
• 美债收益率上行130bp至1.76%，全球流动性面临收紧风险。
• 银行间短端利率略有抬升，Shibor各期限基本稳定。

资金面动态

• 两市成交额放大，但增量资金匮乏。
• 杠杆资金明显减少，显示市场风险偏好下降。
• 北向资金净买入62.03亿元，外资流入边际改善。

经济基本面

• PMI指标保持在荣枯线之上，显示经济仍处于扩张阶段。
• 出口增速维持强劲，但房地产、基建等需求端仍疲软。
• PPI-CPI剪刀差趋于收敛，显示通胀压力有所缓解。
• 消费增速未见明显反转，显示内需仍需时间恢复。

---

行情展望

1. 美债收益率仍有上行空间，成长风格或继续承压。
2. 1月信贷投放可能缓解资金面压力，市场情绪或逐步回暖。
3. 中证500股债收益差处于低位，具备配置性价比。
4. 短期市场承压，建议轻仓观望，静待进一步信号。

---

操作建议

• 短期市场承压，建议投资者保持谨慎，轻仓观望。
• 关注IC多单布局机会，待市场企稳后逐步介入。
• 防范业绩兑现不及预期风险，尤其是高估值赛道股。

---

风险因素

• 美债收益率加速上行，可能进一步压制全球市场。
• 国内宽松政策不及预期，可能加剧市场波动。

---

科创板做市交易机制动态

• 中国证监会发布《科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》。
• 做市商机制将在竞价交易基础上引入，待条件成熟。
• 准入条件包括：
  • 净资本持续不低于100亿元；
  • 最近三年分类评级在A类A级及以上。

---

投资咨询业务资格

• 广州期货股份有限公司具备证监会许可的投资咨询业务资格（证监许可【2012】1497号）。

---

联系信息

• 分析师：胡岸（期货从业资格：F03086901，投资咨询资格：Z0016570）
• 联系人：陈蕾（期货从业资格：F03088273）
• 邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn / chen.lei5@gzf2010.com.cn

---

研究中心简介

• 广州期货研究中心以“合规、诚信、专业、图强”为经营方针。
• 覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 提供定期报告、深度专题、行情分析、调研报告等多种研究报告形式。
• 积极与监管机构、行业协会等合作，推动期货市场发展。

---

研究中心联系方式

部门	联系电话	办公地址
金融衍生品研究部	020-22139858	广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼
金属研究部	020-22139817	同上
化工能源研究部	020-23382623	同上
创新研究部	020-23382614	同上
农产品研究部	020-22139813	同上
综合部	020-22139817	同上

---

业务单元一览

• 广州期货为四大交易所会员单位，可代理所有商品期货、期权、金融期货交易。
• 业务范围包括期货经纪、投资咨询、资产管理、银行间债券交易、风险管理子公司业务。
• 业务覆盖全国，提供一站式金融服务。

---

免责声明

• 本报告基于合法取得的信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者因使用本报告内容所引发的损失，公司及分析师不承担责任。
• 本报告仅限公司内部使用，未经许可不得复制、引用或转载。

---

总结

综上所述，当前A股市场面临内外压力，成长风格受抑，价值风格占优。外部因素如美联储紧缩预期和美债收益率上行对市场构成压制，内部因素如资金面紧张和盈利预期下行进一步加剧了市场波动。尽管短期市场承压，但1月信贷投放可能缓解流动性问题，同时中证500估值偏低，具备配置价值。建议投资者轻仓观望，关注IC多单布局机会，并防范业绩兑现不及预期的风险。