20231115-金源期货-锌年报_成本支撑夯实底_待需求蓄势破局_24页_2mb

宏观面:

• 美国经济内生增长动力不足，高利率下调整压力显现， Fed加息步入尾声但降息尚远。
• 欧元区经济疲软，欧央行可能降息，2024年下半年关税调整。
• 中国国内经济筑底，政策效果待时日，复苏弹性温和，政府采取积极措施稳增长。

供应端分析:

• 海外方面：矿企高成本支撑减少，欧洲炼厂复产，国内产能投放增加，矿冶博弈加剧，加工费可能下修，全球精锌产量增速受限。
• 统计显示，2023年全球矿供应增速为0.8%，预计2024年全球矿供应增量约20-25万吨。

需求端分析:

• 海外：消费延续偏弱态势。
• 国内：基建、地产、汽车、家电等需求表现分化。基本盘稳固，汽车及家电偏好，新增消费及出口保持韧性，部分抵消地产下滑影响。
• 精炼锌表观需求2023年累计同比增1.6%，预计2024年消费呈小幅增长。

核心观点与展望:

• 成本支撑夯实价格底部，锌矿供应偏紧，全球供需或维持小幅紧平衡。
• 预计价格呈现磨底后重心缓慢上抬的震荡走势。
• 2024年伦锌运行区间预估2300-3000美元/吨，沪锌主力在20000-24000元/吨。

风险因素:

• 宏观风险、需求不及预期等。