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低位震荡：有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告为2020年10月11日发布的有色金属（锌）周报，分析了锌价走势、宏观环境、供给与需求情况以及库存变化，整体判断为锌价将维持低位震荡格局，建议投资者保持谨慎。

主要观点

• 锌价走势：当前锌价处于相对高位，进一步上涨存在较大压力，缺乏明显的向上动力。
• 市场预期：尽管市场普遍担忧四季度矿端供应，但国内矿山放量、进口矿流入及冶炼厂提前冬储，预计矿供应不会明显紧缺，或处于紧平衡状态。
• 供应端：国内TC（加工费）再度降低，显示矿端供应偏紧，供需矛盾依然存在。若冶炼厂保持满产，矿供应将趋于短缺。
• 需求端：汽车行业销量环比增长显著，但累计销量仍同比下降。基建和房地产投资保持增长，对锌需求形成支撑。
• 库存情况：锌锭库存整体呈上升趋势，但保税区库存有所下降，显示市场流动性变化。

关键信息汇总

宏观环境

• 美国：白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，两党有望就全面一揽子刺激计划达成一致。
• 中国：财新服务业PMI连续5个月处于扩张区间，经济稳健恢复。

供给分析

• TC加工费：国内TC再度降低，显示矿端供应偏紧，供需矛盾犹存。
• 精锌产量：2020年8月精锌产量为50.91万吨，同比增速1.98%；1-8月累计产量386.9万吨，同比增速3.68%。
• 锌精矿进口：2020年8月锌精矿进口量为21.31万吨，同比增速13.05%；1-8月累计进口量181.70万吨，同比增速42.73%。
• 精锌进口：2020年8月精锌进口量为6.47万吨，同比增速13.73%；1-8月累计进口量22.78万吨，同比增速-31.9%。

需求分析

• 汽车行业：9月销量预估完成257.2万辆，环比增长17.7%，同比增长13.3%；1-9月累计销量预估完成1712.3万辆，同比下降6.8%。
• 镀锌板：产量和销量均有所下降，但库存增加，显示需求疲软。
• 家电与汽车：家用空调产量下降，但出口增长；汽车产量和销量均下降，但出口表现较好。
• 房地产与基建：房地产开发投资完成额同比增长4.60%，基建投资完成额同比增速为2.02%，显示政策对需求的支撑。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至10月9日为14.9万吨，较9月30日增加19500吨。
• 上期所锌库存：截至10月9日为49370吨，较上周增加1423吨。
• LME锌库存：截至10月9日为217625吨。
• 上海保税区库存：截至10月9日为3.65万吨，较节前下降3000吨。

期货与现货市场回顾

• 现货市场：伦锌现货价格为2,409美元/吨，较上周上涨113美元；沪锌现货价格为19,385元/吨，较上周上涨5元。
• 基差与升贴水：伦锌现货基差为-18，上海金属现货升贴水为130元/吨，长江有色现货升贴水为715元/吨，上海物贸现货升贴水为-105元/吨。
• 进口利润：沪伦比为8.02，进口利润为243.36元/吨；三月合约沪伦比为7.81，进口利润为-451.39元/吨。

产业数据与分析

• 期货持仓：图示显示期货市场持仓变化，整体趋势显示市场参与者对锌价走势持观望态度。
• 库存结构：库存数据反映市场流动性变化，显示不同地区库存差异。
• 供需平衡：四季度国内外矿供应平衡情况显示，若冶炼厂满产，矿供应将趋于短缺，但市场预期供应问题不会明显加剧。

投资策略建议

• 总体策略：市场处于低位震荡状态，建议投资者保持谨慎。
• 风险因素：若矿端供应问题加剧，锌价易涨难跌；反之，若供应未如预期般紧张，当前锌价或被高估。

报告来源与免责声明

• 资料来源：Wind、SMM、南华研究
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不保证信息准确性及完整性，亦不保证意见不变更。投资者应谨慎参考，自行判断。