20200906-招商证券-零售行业周报_继续关注电商产业链_重点推荐跨境电商_10页_1mb

电商行业周报总结（2020.09.06）

核心内容概览

本报告聚焦零售行业，特别是电商产业链的发展动态与投资策略，认为在疫情背景下，电商行业持续保持较高景气度，建议继续关注电商相关标的。重点推荐跨境电商、本地生活及部分零售细分领域。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业景气度：电商行业在疫情后持续保持高增长，而线下百货和超市在二季度承压。
• 中报表现：电商公司中报表现亮眼，部分超市公司积极转型线上业务。
• 政策与趋势：跨境电商受益于需求旺盛、政策支持及基础设施完善，预计长期增长。
• 直播电商：直播电商加速渗透，成为推动消费的重要渠道，推荐相关平台及品牌商。

投资策略

• A股推荐：星徽精密、苏宁易购、永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁、重庆百货、王府井、天虹股份、值得买、良品铺子、三只松鼠。
• 港股推荐：阿里巴巴、京东、拼多多、中国有赞、高鑫零售。
• 美股推荐：京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会。
• 本地生活板块：推荐美团点评，关注其在疫情后线上业务的扩展。

分析重点领域

超市

• 疫情后转型：超市龙头积极布局到家业务，提升线上效率与服务质量。
• 长期趋势：疫情或加速农贸市场向商超转型，经营管理与供应链能力强的公司受益。
• 重点推荐：永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁、高鑫零售。

百货

• 免税业务布局：7月以来多家百货公司申请免税资质，有望分流免税行业龙头。
• 重点推荐：重庆百货、王府井、天虹股份。

跨境电商

• 行业增长：受疫情推动，欧美线上销售激增，加速库存周转与ROE提升。
• 重点推荐：星徽精密、天泽信息、华凯创意。
• 政策支持：跨境电商发展获政策与基础设施支持，长期增长可期。

国内电商

• 渗透率提升：疫情后国内电商渗透率持续上升，电商公司中报表现良好。
• 重点推荐：苏宁易购、值得买、良品铺子、三只松鼠。
• 美股关注：京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会。
• SAAS服务：推荐中国有赞，关注其在直播电商领域的服务能力。

休闲零食

• 市场格局：行业集中度低，电商渗透率仅为14.3%，仍有增长空间。
• 长期趋势：产品力与品牌力将成为竞争核心，全渠道能力突出的公司有望受益。
• 重点推荐：良品铺子、三只松鼠。

母婴行业

• 消费刚性：疫情对母婴行业影响较小，线上渠道加速发展。
• 重点推荐：爱婴室。

风险提示

• 疫情发展超出预期
• 宏观经济下行影响终端消费

行业动态摘要

1. 永旺：在广州开设首家生鲜便利店，拓展线上零售布局。
2. 三利地产：终止与王府井合作，引入爱琴海商业项目。
3. 义乌小商品城：进驻天猫，打造线上全品类旗舰店。
4. WiFi万能钥匙：与三只松鼠合作，拓展跨界联名店。
5. 亚马逊：推出奢侈品平台，计划在纽约时装周期间上线。
6. 周大福：推出潮流酒店品牌“同派酒店”，定位年轻用户。
7. 王府井：加大线上业务创新，推进免税项目布局。

重点数据更新

• 社会消费品零售总额：2020年7月当月同比-1.1%，1-7月累计同比-9.9%。
• 实物商品网上零售额：1-7月累计同比15.7%，占社零总额25.0%。
• CPI数据：2020年7月CPI同比+2.70%，其中食品CPI同比+13.2%，畜肉类同比+61.06%。
• 直播数据：淘宝直播近30天总开播主播数达9.92万，总观看人数达50.2亿。

重点公司估值与表现

A股重点公司

海外重点公司

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 宁浮洁：商贸零售首席分析师，南京大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2018年加入招商证券。
• 丁浙川：布里斯托大学金融学硕士，曾任职于华泰证券，2019年加入招商证券，覆盖电商与新零售领域。
• 李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018年加入招商证券，覆盖本地生活、免税、餐饮、酒店板块。

重要声明

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