20250506-东吴证券-中国中铁-601390.SH-2025年一季报点评_营收利润继续承压_海外新签订单持续亮眼_3页_748kb

中国中铁2025年一季报显示，公司季度营收2492.83亿元，同比下降62%；归母净利润602.5亿元，同比减少195%；扣非归母净利润555.3亿元，同比减少225%。传统基建业务拖累营收增速，但设计咨询等高毛利业务收入占比提升，综合毛利率稳定在85%，同比微降0.1个百分点。财务费用率上升0.3个百分点至0.7%，资产负债率同比增加2.7个百分点至77.3%。经营活动现金流为-774亿元，同比流出增加93亿元，受业主支付节奏影响。新签合同额5601亿元，同比下降99%，其中境外订单增长334%，资产经营业务同比增长1237%。截至一季度末，在手订单余额达72341亿元，同比增长160%。基于政策支持和稳内需预期，公司2025-2027年归母净利润预测为280/285/291亿元，考虑其估值处于历史低位，维持“买入”评级。主要风险包括基建投资增速不达预期、新兴业务拓展不及预期及海外经营风险。