20220924-国盛证券-市场回顾（9月4周）_美元指数升破110_19页_861kb

投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月第四周全球及中国市场的投资环境，重点讨论了海外加息、地缘政治风险对权益市场的影响，以及A股、美股和港股的表现差异。同时，对大类资产如美元指数、商品价格、利率债和信用债等进行了表现评估，并指出国内风险偏好回落的趋势。最后，报告提出了相关风险提示。

主要观点

1. 全球权益市场延续低迷

• 美联储加息：9月FOMC会议加息75BP符合预期，但点阵图显示年底前可能再加息125BP，11月加息75BP可能性提高，引发美债收益率飙升，美元指数升破110，创20年新高。
• 地缘风险升级：俄乌局势进一步恶化，普京宣布部分动员令，顿巴斯等地区拟进行入俄公投，增加全球市场不确定性。
• A股相对抗跌：尽管A股延续跌势，但跌幅明显小于欧美股指，市场表现相对稳健。

2. A股行情复盘

• 指数全面下跌：中证500和上证指数相对抗跌，科创50和创业板指表现较弱。
• 行业分化明显：上游资源（煤炭、有色金属、石油石化）涨幅居前，而美容护理、建筑材料和电子等行业跌幅较大。
• 风格表现：金融稳定、中盘、低市盈率和绩优股表现较好，超小市值、小市值和科创板相对市场表现较强。

3. 海外市场表现

• 全球股市普跌：纳斯达克、法国CAC和标普500指数跌幅较大，A股相对表现较好。
• 美股风格分化：必需消费、公用事业和医疗保健相对抗跌，价值股和大盘风格占优。
• 港股表现：恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数下跌，能源业和电讯业为仅有的上涨行业。

4. 大类资产表现

• 美元指数大涨：美元指数上涨3.12%，创20年新高，人民币和欧元贬值。
• 商品价格普遍下跌：原油、工业金属、伦敦金等商品价格下跌，铜金比和油金比下行。
• 利率债表现：美债收益率大幅上升，中债信用债和中国10年期国债期货表现较好。
• 国内风险偏好回落：A股估值回落，ERP修正指数回升，反映市场情绪偏谨慎。

关键信息

宏观政策

• LPR维持不变：9月LPR报价未变，符合市场预期，有助于稳增长。
• 国常会政策：提出公路货车通行费减免10%，加强交通物流支持，利好相关行业。

资产表现

• 美元指数：上涨3.12%，站稳111上方，创20年新高。
• 美债收益率：10年期美债收益率突破3.68%，2年期美债收益率升破4.0%。
• A股估值：深证成指和创业板指处于历史高位，科创50和中证1000处于低位。
• 行业估值分化：行业估值分化系数为30.91%，小幅收敛。

风险提示

• 海外波动加剧：美联储加息和地缘冲突导致全球市场不确定性增加。
• 政策超预期变化：宏观经济和监管政策可能带来市场波动。
• 市场情绪偏弱：投资者风险偏好回落，需关注后续政策及市场变化。

图表目录（关键数据）

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：行业估值分化系数
• 图表15：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表16：全球重要股指历史分位
• 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表19：美股市场与行业指数历史分位
• 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表21：港股市场与行业指数历史分位
• 图表22：全球大类资产本周表现
• 图表23：铜金比、油金比走势
• 图表24：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表25：中美利差走势
• 图表26：德美利差走势
• 图表27：A股修正ERP走势
• 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表29：近20日与近120日全球大类资产表现

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作者信息

• 分析师：王程锦
• 执业证书编号：S0680522070004
• 邮箱：wangchengjin@gszq.com

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

风险提示

1. 海外波动加剧
2. 宏观经济和政策超预期变化
3. 监管政策超预期扰动

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。