20220208-建信期货-生猪月报_供增需减_难言乐观_13页_1mb

农业产品研究团队总结

研究团队成员

• 余兰兰
  电话：021-60635732
  邮箱：yull@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0301101

• 林贞磊
  电话：021-60635740
  邮箱：linzl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3055047

• 王海峰
  电话：021-60635727
  邮箱：wanghf@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F0230741

• 洪辰亮
  电话：021-60635572
  邮箱：hongcl@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3076808

• 刘悠然
  电话：021-60635570
  邮箱：liuyr@ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03094925

核心内容

供需分析

• 供应端：规模猪场持续淘汰低产母猪，优化养殖结构，提升生产效率。预计2021年生猪产量同比继续增长，但因出栏体重回归正常及进口量减少，猪肉供应增长有限。生猪出栏量预计持续增加至4月份达到高峰，之后5-10月小幅下滑。
• 需求端：春节后2月份进入肉类消费淡季，购销清淡，对价格形成压制。

价格走势

• 现货价格：1月21日全国规模以上定点屠宰企业生猪收购均价为15.98元/公斤，环比下跌9.36%；1月31日河南外三元生猪均价为13.9元/公斤，环比下跌13.10%。
• 期现基差：截至1月28日，生猪现货对05合约基差为-275元/吨，显示期货价格高于现货。

后期展望

• 期货价格预期：2205合约价格在当前升水现货的情况下，预计未来价格将低于春节前水平，整体仍以偏空对待。
• 底部价格预期：受收储政策、进口量减少及下半年出栏量下降影响，底部价格较去年有所抬高。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏：12月底能繁母猪存栏4329万头，环比下降2.92%，同比增加4.04%。母猪存栏结构优化，PSY（每头母猪年均产仔数）提升，有助于提高生产效率。
• 仔猪价格：1月26日全国仔猪均价为25.83元/公斤，环比下跌6.62%，同比跌幅71.6%。仔猪持续下跌，反映养殖端亏损严重。
• 生猪出栏：12月出栏量环比增长2.6%，同比增加10.5%。全年出栏量同比增加27.4%，接近2016年水平。

需求端

• 消费淡季：春节后2月份肉类需求进入淡季，购销清淡，价格承压。
• 屠宰量：12月屠宰量环比增长9.4%，同比大幅增长40.6%。6月以来屠宰量连续六个月超过2200万头，显示供应端持续释放。

进口情况

• 猪肉进口：2021年1-12月累计进口371万吨，同比减少15.49%。8月以来进口量持续回落，12月进口量17万吨，环比减少15%。
• 关税调整：2022年1月1日起，猪肉进口恢复最惠国税率，取消暂定税率，有助于稳定国内供应。

关键信息

• 养殖利润：自繁自养利润自6月连续亏损至10月，12月末再次亏损。河南自繁自养利润为-286.37元/头，外购仔猪利润为107.75元/头。
• 收储政策：国家发改委多次发布收储预警，1月10日-14日猪粮比价为5.75：1，进入三级预警区间；1月24日-28日猪粮比价为5.57：1，进入二级预警区间。收储政策对价格有一定提振作用。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、收储政策是影响市场的主要变量。

策略建议

• 期货投资者：2205合约不建议追涨，以逢高抛空为主。
• 养殖企业：继续持有LH2203套保空单，并随着现货销售逐步平仓。2205合约在接近成本时积极套保。

数据来源

• 农业农村部、国家统计局、海关总署、wind、建信期货研究中心等。

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