核心内容
碧水源(300070.SZ)于2015年8月24日发布了一份关于其首个MBR+DF双膜工艺污水处理厂——翠湖新水源厂的调研纪要。该水厂是碧水源在污水处理领域的示范项目,体现了公司在污水资源化和污水处理技术方面的创新能力。
主要观点
- 技术升级:翠湖新水源厂由传统的SBR+活性砂滤工艺升级为MBR+DF双膜工艺,提升了出水水质,从一级B提升至地表水二类标准。
- 示范意义:该厂是碧水源首个双膜工艺污水处理厂,具有重要的示范作用,展示了公司在污水处理领域的技术领先地位。
- 运行效率:MBR工艺的运行成本约为0.8-0.9元/吨,DF工艺的运行成本为0.9元/吨,总运行成本为1.8元/吨。电耗占运行成本的50%-70%,是主要成本构成。
- 投资成本:改造后的水厂设计规模为2万吨/日,单位水量投资为4000元/吨/日。该成本包含了原有系统及新工艺的综合投资。
- 出水用途:目前水厂出水主要用于翠湖湿地公园补水,不对外销售。未来有望实现部分出水用于工业和饮用水水源。
- 污泥处理:MBR工艺提升了污泥浓度(从2000-3000 mg/L提升至8000-9000 mg/L),提高了处理效率,同时减少了污泥流失和膨胀问题。
- 成本控制:MBR和DF膜均未考虑折旧费用,且DF膜使用寿命可达5-8年,维护成本较低。
- 运行管理:MBR工艺通过周期性停抽来防止膜污染,DF工艺无需停抽,运行更为稳定。
关键信息
基础数据
| 指标 |
数值 |
| 目标估值 |
82.6元 |
| 当前股价 |
44.66元 |
| 上证综指 |
3508 |
| 总股本(万股) |
122946 |
| 已上市流通股(万股) |
66397 |
| 总市值(亿元) |
549 |
| 流通市值(亿元) |
297 |
| 每股净资产(MRQ) |
5.1元 |
| ROE(TTM) |
15.2% |
| 资产负债率 |
38.2% |
| 主要股东 |
文剑平 |
| 主要股东持股比例 |
21.82% |
技术参数
表1:翠湖水厂改造前后参数
| 项目 |
改造前(翠湖再生水厂) |
改造后(翠湖新水源厂) |
| 投产运行 |
2010年 |
2014年9月 |
| 处理规模 |
10000吨/日 |
20000吨/日 |
| 工艺技术 |
SBR+活性砂滤 |
MBR+DF双膜工艺 |
| 出水水质 |
一级B |
地表水二类 |
| 产水用途 |
达标排放 |
新水源 |
表2:技术经济指标
| 指标 |
数值 |
| 单位水量占地 |
0.5平米/立方米 |
| 单位水量投资 |
4000元/吨/日 |
| 直接运行成本 |
1.8元/立方米,其中DF系统≤0.9元 |
| DF系统工作压力 |
≤0.4MPa |
| DF系统回收率 |
≥95% |
表3:水厂实测水质均值
| 指标 |
进水 |
MBR出水 |
DF出水 |
地表水二类标准限值 |
| COD (mg/l) |
318 |
23 |
<10 |
15 |
| TN (mg/L) |
35.7 |
6.4 |
5.9 |
- |
| NH3-N (mg/L) |
28.5 |
0.6 |
0.41 |
0.5 |
| TP (mg/L) |
3 |
0.17 |
0.016 |
0.1 |
| TDS (mg/L) |
452 |
360 |
247 |
- |
| pH值 |
7.5 |
7.42 |
7.3 |
6~9 |
表4:各项指标监测结果
| 监测项目 |
监测点位 |
监测结果 |
评价标准及代号 |
标准限值 |
| pH值 |
1 |
7.25 |
- |
- |
| pH值 |
2 |
7.14 |
城镇污水处理厂水污 |
6~9 |
| pH值 |
3 |
6.1 |
地表水环境质量标准 |
6~9 |
| 溶解氧(mg/L) |
1 |
- |
- |
- |
| 溶解氧(mg/L) |
2 |
7.31 |
城镇污水处理厂水污 |
- |
| 溶解氧(mg/L) |
3 |
6.11 |
地表水环境质量标准 |
>5 |
| 高锰酸盐指数(mg/L) |
1 |
23.4 |
- |
- |
| 高锰酸盐指数(mg/L) |
2 |
2.8 |
城镇污水处理厂水污 |
- |
| 高锰酸盐指数(mg/L) |
3 |
0.5L |
地表水环境质量标准 |
<5 |
| 化学需氧量(COD, mg/L) |
1 |
345 |
- |
- |
| 化学需氧量(COD, mg/L) |
2 |
19 |
城镇污水处理厂水污 |
<=30 |
| 化学需氧量(COD, mg/L) |
3 |
5 |
地表水环境质量标准 |
<=20 |
| 五日生化需氧量(BOD5, mg/L) |
1 |
60.8 |
- |
- |
| 五日生化需氧量(BOD5, mg/L) |
2 |
0.5L |
城镇污水处理厂水污 |
<=6 |
| 五日生化需氧量(BOD5, mg/L) |
3 |
0.5L |
地表水环境质量标准 |
<=4 |
| 氨氮(NH3-N, mg/L) |
1 |
32.6 |
- |
- |
| 氨氮(NH3-N, mg/L) |
2 |
0.049 |
城镇污水处理厂水污 |
<=1.5 |
| 氨氮(NH3-N, mg/L) |
3 |
0.007 |
地表水环境质量标准 |
<=1 |
| 总磷(以P计, mg/L) |
1 |
2.94 |
- |
- |
| 总磷(以P计, mg/L) |
2 |
0.14 |
城镇污水处理厂水污 |
<=0.3 |
| 总磷(以P计, mg/L) |
3 |
0.01L |
地表水环境质量标准 |
<=0.2 |
| 总氨(湖、库, 以N计, mg/L) |
1 |
41.6 |
- |
- |
| 总氨(湖、库, 以N计, mg/L) |
2 |
7.56 |
城镇污水处理厂水污 |
<=15 |
| 总氨(湖、库, 以N计, mg/L) |
3 |
3.04 |
地表水环境质量标准 |
<=1 |
| 粪大肠杆菌群(个/L) |
1 |
>=24000 |
- |
- |
| 粪大肠杆菌群(个/L) |
2 |
40 |
城镇污水处理厂水污 |
<=1000 |
| 粪大肠杆菌群(个/L) |
3 |
0 |
地表水环境质量标准 |
<=10000 |
投资评级
- 公司短期评级:强烈推荐(公司股价涨幅超基准指数20%以上)
- 公司长期评级:A(公司长期竞争力高于行业平均水平)
- 行业投资评级:推荐(行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数)
分析师信息
- 朱纯阳:招商证券电力及公用事业行业分析师,中科院硕士,曾就职于天弘基金、建信基金。
- 张晨:招商证券电力及公用事业行业分析师,清华大学硕士。
- 彭全刚:招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员,清华大学博士,曾供职于中国华能集团公司、国务院电力体制改革工作小组办公室。
团队荣誉
- 《新财富》2008~2014年电力与公用事业最佳分析师
- 《证券市场周刊》水晶球奖2009~2014年最佳分析师
- 《中国证券报》2010~2012年“中国证券业金牛分析师”
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制,基于合法取得的信息,但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考,不构成投资建议。本公司保留追究法律责任的权利。