20141230-东北证券-水资源化改革专题系列之二_膜法污水处理相关个股投资机会分析_15页_902kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了我国污水处理行业的发展前景及膜法技术在其中的应用机会，重点推荐了碧水源、津膜科技、南方汇通等与膜法污水处理相关的上市公司。

主要观点

• 污水处理市场空间扩大：随着国家对污水治理的重视和投资力度加大，“十二五”和“十三五”期间我国废水治理投入分别达到10,583亿元和13,992亿元，其中城镇生活污水治理投资占比较大。
• 政策支持：《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》和即将出台的《水污染防治计划》将推动污水处理行业的快速发展。
• 膜技术应用优势：膜技术在再生水回用和出水水质达国家一级A标准及以上的项目中具有技术与经济优势，但因投资成本与运营费用较高，市场份额仍小于传统活性污泥法。
• 膜技术分类：根据孔径不同，膜可分为微滤膜、超滤膜、纳滤膜和反渗透膜；根据材料不同，可分为无机膜和有机膜。
• 膜技术应用领域：膜法技术广泛应用于市政和工业污水处理，其中CMF和MBR工艺在市政污水处理中占据较大份额。

关键信息

1. 水资源化改革提升污水处理市场空间

• 污水处理市场概况：

  • 污水处理及再生利用是指通过技术手段净化污水或进一步达到用水标准回用。
  • 2006-2012年，我国生活污水排放量从296.6亿吨增长至462.7亿吨，年均复合增长7.69%。
  • 城市污水日处理能力从2002年的6155万立方米增长至2013年的14652万立方米。
  • 截至2013年，全国城镇污水处理设施共4136座，总设计处理能力1.61亿立方米/日，平均日处理水量1.26亿立方米。
  • 发达国家污水处理率普遍高于80%，而我国2012年废水整体处理率不足70%，存在较大提升空间。

• 政策支持：

  • “十二五”期间，污水处理规模需达到2.08亿立方米/日，污水处理率需提升至85%。
  • 《水污染防治计划》将推动污水处理行业进一步发展，提高污水处理标准。

2. 膜法污水处理技术发展情况

• 传统活性污泥法：

  • 通过曝气池形成生物絮凝体——活性污泥，去除有机污染物。
  • 优点：处理效果好、灵活调整处理程度。
  • 缺点：基建投资大、剩余污泥处理成本高、易发生污泥膨胀。

• 膜法水资源化应用技术：

  • 膜法技术在再生水回用和出水水质要求高的项目中更具优势。
  • 膜技术分为三种主要工艺：连续膜过滤（CMF）、膜生物反应器（MBR）、浸没式膜过滤（SMF）。
  • CMF工艺成熟，运行维护简单，适用于不同处理规模；MBR工艺无二沉池，节省占地，适用于高要求污水处理项目。

3. 膜法污水处理优质上市公司推荐

• 碧水源：

  • 国内MBR技术的开拓者，具备微滤、超滤、反渗透全系列技术与生产线。
  • 2013年净利润9.39亿元，2014年三季报净利润1.84亿元。
  • 2014年12月发布非公开发行股票预案，拟募集78.86亿元用于污水处理、市政与给排水等项目，其中PPP项目占比18.5%。

• 津膜科技：

  • 主营膜产品与膜工程，拥有近40年膜技术研究历史。
  • 2014年中空纤维膜产能实现3倍扩张，市场覆盖天津、华东及西北地区。
  • 2013年西北地区收入5370.22万元，2014年上半年收入169.46万元。

• 南方汇通：

  • 旗下时代沃顿是国内反渗透膜龙头企业，2012年市占率为10.45%。
  • 2014年11月完成重大资产置换，持有时代沃顿79.61%股权，转型为以膜法水处理为主营业务的公司。
  • 时代沃顿具备干式膜元件规模化生产能力，拥有自主知识产权，产品通过ISO9001、NSF、WQA认证。

结论

膜法污水处理技术在再生水回用和高水质要求项目中具有显著优势，随着政策支持和污水处理标准提升，其市场空间将不断扩大。碧水源、津膜科技、南方汇通等公司在膜法污水处理领域具备技术优势和市场潜力，值得重点关注。