20210406-安信证券-沃特股份-002886.SZ-Q1业绩大幅增长_重庆基地助力公司长期发展_4页_914kb

报告摘要

沃特股份（002886.SZ）2021年Q1业绩及战略发展分析总结

核心内容

沃特股份于2021年4月6日发布了2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.20~0.25亿元，同比增长441.62%~577.03%。公司同时宣布拟投资3亿元在重庆长寿建设年产2万吨LCP树脂材料项目，旨在进一步提升其在LCP材料领域的竞争力。

主要观点

Q1业绩大幅增长：2021年第一季度公司业绩显著增长，主要得益于LCP材料需求的快速释放，以及公司产品结构优化带来的毛利率改善。
LCP材料需求上升：5G用LCP材料需求较高，应用场景广泛，公司已获得下游通讯、消费电子、汽车电子等行业的客户认可，订单快速增长。
重庆基地项目落地：公司计划于2022年6月投产重庆长寿的2万吨LCP树脂材料项目，项目完成后，公司LCP树脂材料产能将达到2.5万吨，可满足3.5万吨LCP复合材料生产需求，进一步增强市场竞争力。
产业布局扩展：重庆基地项目将助力公司实现华南、华东和西南地区的产业布局，与现有特种工程高分子材料形成协同效应。
新的投资计划：公司还计划在湖州投资5.25亿元建设年产10,000吨高性能新材料及半导体、5G通讯装备项目，以拓展下游产业链，满足客户需求。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	900.2	1,152.8	1,707.3	2,189.5	2,683.6
净利润	47.3	64.7	130.9	203.9	329.8
每股收益(元)	0.36	0.49	0.98	1.53	2.47
每股净资产(元)	5.22	8.31	9.16	10.38	12.36

估值和财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率(倍)	72.5	53.0	26.2	16.8	10.4
市净率(倍)	4.9	3.1	2.8	2.5	2.1
净利润率	5.3%	5.6%	7.7%	9.3%	12.3%
ROE	6.8%	5.8%	10.7%	14.7%	20.0%
ROIC	8.2%	10.5%	18.0%	17.5%	24.8%
股息收益率	0.3%	0.4%	0.8%	1.2%	1.9%

投资建议

投资评级：买入-A，预计公司2021~2023年净利润分别为1.31、2.04、3.30亿元。
风险提示：
- 新材料认证及推广不及预期；
- 项目投建进度不及预期；
- 传统产品需求及价格下滑。

股价表现（2021-04-06）

股价：25.75元
总市值：3,431.92百万元
流通市值：2,183.09百万元
12个月价格区间：22.05~33.51元

股价变动

时间段	相对收益 (%)	绝对收益 (%)
1M	9.99	3.79
3M	22.48	12.3
12M	-44.3	-7.05

投资建议体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

沃特股份2021年Q1业绩显著增长，主要得益于LCP材料需求释放和产品结构优化。公司计划在重庆和湖州建设多个项目，以增强其在高性能材料领域的竞争力，拓展下游产业链。财务预测显示，公司未来三年盈利能力将不断提升，估值指标持续改善，投资建议为买入-A。然而，公司也面临新材料认证不及预期、项目进度不达预期及传统产品需求下滑等风险。

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