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报告摘要

沃特股份2025年业绩总结

核心内容

沃特股份（股票代码：002886）于2026年4月21日发布了2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入20.52亿元，同比增长8.17%；归母净利润为0.64亿元，同比增长75.97%。其中，2025年第四季度营业收入6.37亿元，同比增长4.57%；归母净利润0.34亿元，同比增长197.53%。公司EBITDA为2.13亿元，同比增长17.52%；经营性现金流为2.21亿元，同比增长135.90%。

公司通过持续深化特种高分子材料平台化战略，成功推动业绩增长，并在多个新兴领域（如高频通讯、算力服务器、新能源汽车、低空经济、半导体、机器人等）拓展了市场。LCP、特种尼龙、PPS等特种高分子材料销量增长对经营业绩提升起到了积极作用。此外，公司通过收购华尔卡密封件制品（上海）有限公司（现更名为沃特华本密封件）产生的负商誉对营业外收入也有贡献。

主要观点

1. 业绩高增，战略转型成效显著

公司克服外部环境不确定性和新增产能折旧压力，实现业绩高增长。
特种高分子材料业务成为业绩增长的核心驱动力。
2025年公司经营性现金流显著增长，显示运营效率提升和回款能力增强。

2. 特种高分子材料多点开花，应用场景持续拓展

LCP材料：公司现有合成树脂产能2万吨/年，重庆基地一期、二期项目已于2025年5月进入正式生产期，三期项目将根据市场需求灵活推进。公司正积极开拓手机主动散热、机器人电机等新兴应用场景，并计划推进LCP薄膜在高端电子器件等领域的产业化。
特种尼龙：公司现有产能1万吨/年，可为客户提供多样化的特种尼龙材料解决方案，满足产品轻量化、金属取代、无机非金属取代、一体成型等需求。
PAEK材料：一期500吨/年PEEK合成树脂产线已于2025年投产，二期产线进入设备安装阶段。控股子公司浙江科赛已逐步向精密电子、电子信息、工业机械、轴承等领域客户供应PEEK型材。
聚砜材料：公司规划产能1万吨/年，分两期实施，一期产线技改已完成，正在开展政府验收工作。产品主要应用于医疗领域。

3. 整合资源，布局半导体材料领域

公司自2019年起通过多次收购，逐步整合半导体相关业务，包括浙江科赛（51%股权）、上海华尔卡（51%股权）和沃特华本密封件（100%股权）。
PTFE精密定制零部件已应用于国内外头部半导体清洗设备和涂胶显影设备厂家。
PTFE薄膜已取得国内外头部客户认证，并应用于半导体芯片后端封装领域的热封制程。
PTFE内衬板材已应用于国内外头部晶圆厂的高纯化学品储运和运输系统。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

年份	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	EPS（元）	PE倍数
2026	25.87	26.07%	1.00	54.89%	0.38	61
2027	30.03	16.10%	1.50	50.11%	0.57	40
2028	35.28	17.49%	2.03	35.62%	0.77	30

财务指标分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	16.5%	16.7%	17.5%	17.8%
净利率	3.2%	3.9%	5.0%	5.8%
ROE	3.5%	5.2%	7.3%	9.2%
ROIC	3.1%	4.0%	5.2%	6.3%
资产负债率	50.1%	49.9%	49.2%	48.3%
净资产负债率	100.6%	99.5%	96.8%	93.2%
流动比率	1.42	1.54	1.67	1.78
速动比率	0.93	1.03	1.16	1.26
总资产周转率	0.54	0.66	0.74	0.82
应收账款周转率	3.63	3.93	3.97	4.16
应付账款周转率	13.83	17.48	18.39	20.52
每股经营现金流（元）	0.84	0.50	0.80	0.98
每股净资产（元）	6.99	7.31	7.76	8.36
P/E	93.76	60.53	40.33	29.73
P/B	3.28	3.14	2.96	2.74
EV/EBITDA	33.01	27.17	21.31	17.55
PS	2.94	2.33	2.01	1.71

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，特种高分子材料业务将带来长期成长动能。

风险提示

终端需求走弱的风险；
行业竞争加剧的风险；
原材料价格波动和供应短缺的风险；
产能释放不及预期的风险。

分析师简介

王鹏：化工行业分析师，联系方式：010-80927713，邮箱：wangpeng_yj@chinastock.com.cn
翟启迪：化工行业分析师，联系方式：010-80927677，邮箱：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn

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