20230828-国金证券-沃特股份-002886.SZ-毛利改善_有望迈入正常经营轨道_4页_838kb

沃特股份半年报分析总结

财务表现

• 营收与净利润变动明显：
  • 半年报实现营收719亿元，同比下滑115%；归母净利润0.11亿元，同比增长241%。
  • Q2单季营收376亿元，同比下滑153%，环比增长927%；归母净利润596万元，同比增长373%，环比增长1605%。
  • 毛利078亿元，同比增长4358%，环比增长1698%，增速差异源于管理、研发、财务费用增加。

业务进展

• LCP业务改善待观察：

  • 半年报受原料供应和下游影响，LCP业务营收下滑143%，净利润亏损76万元。
  • BP供应已解决，国内外供应商恢复供货，新增产能有望改善LCP成本需求。

• 特种高分子材料增长显著：

  • 特种高分子材料收入占比首次超50%，达56%，毛利占比72%。
  • 沃特华本季度环比增长19%，净利润增长107%。
  • 新项目进展：
    • PPA一期5000吨已投产，二期5000吨开工。
    • PPS改性产线投入使用，并获新能源车客户认证。
    • 聚砜、PAEK等新产线试料成功。

管理层预测调整

• 调修正23/24年净利润预测分别为04亿（-84%）、125亿（-49%），预计25年净利润210亿元。
• 公司现价对应PE分别为100倍、32倍、19倍，维持“买入”评级。

风险与展望

• 风险因素：

  • 竞争格局恶化；需求增长不及预期；研发进展不及预期。

• 投资建议：国金证券维持“买入”，目标价区间覆盖2022-2023年多次推荐，近期目标价CN 2-3元，股价与报告相关。