> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月锌价走势、国内及海外供需结构、库存变化以及高频市场数据，揭示了锌市场在宏观与产业双重因素下的运行特征。 ## 主要观点 ### 价格回顾 - **国内锌价**：8月沪锌加权上涨6.79%，收于26725元/吨，沪锌总持仓增加8.86万手至32.49万手。 - **海外锌价**：8月伦锌3M合约上涨6.42%，收于3879.5美元/吨，伦锌3M合约持仓增加1.65万手至26.13万手。 - **基差情况**：国内上海地区基差-100元/吨，天津-150元/吨，广东-80元/吨，沪粤价差20元/吨。 - **跨市结构**：剔汇后沪伦比价为1.025，锌锭进口盈亏为-5199.85元/吨。 ### 宏观数据 - **美国财政状况**：8月美国财政收支及赤字数据呈现波动，显示财政压力。 - **国债与GDP比值**：美国国债总额与GDP比值持续上升，显示债务负担加重。 - **美联储资产负债表**：资产端和负债端结构显示流动性变化。 - **美元流动性**：美元流动性有所收紧，影响全球市场情绪。 - **制造业PMI**：中美制造业PMI均显示疲软，需求端承压。 ### 供给分析 - **国内锌矿产量**：7月国内锌矿产量34.65万金属吨，同比微降0.1%，环比下降1.7%。 - **净进口情况**：7月国内锌矿净进口42.56万千吨，同比大幅下降15.1%，环比上升17.3%。 - **锌锭总供应**：7月国内锌锭总供应55.44万吨，同比减少11.0%，环比减少2.1%。 - **加工费**：国产TC为-1850元/金属吨，进口TC指数为-123美元/干吨，显示加工费持续走低。 - **库存情况**：国内锌矿显性库存22.4万实物吨，工厂库存48.4万实物吨。 ### 需求分析 - **镀锌结构件**：周度开工率为51.63%，原料库存1.1万吨，成品库存37.9万吨。 - **压铸锌合金**：周度开工率为46.77%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨。 - **氧化锌**：周度开工率为53.25%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 - **表观需求**：7月国内锌锭表观需求55.28万吨，同比减少7.2%，环比下降2.1%。 - **累计表观需求**：1-7月国内锌锭累计表观需求385.86万吨，累计同比减少2.8%。 ## 关键信息 ### 供需库存 - **国内锌锭库存**：7月国内锌锭社会库存为21.50万吨，较8月31日减少1.76万吨，显示去库趋势。 - **国内供需差**：7月国内锌锭供需差为过剩0.16万吨，1-7月累计供需差为过剩11.44万吨。 - **海外锌锭库存**：LME锌锭库存录得10.05万吨，注销仓单3.02万吨。 - **海外供需差**：5月海外精炼锌供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计供需差为短缺1.33万吨。 ### 高频数据 - **国内期货库存**：上期所锌锭期货库存为9.6万吨，显示市场活跃度。 - **LME库存及注销仓单**：LME锌锭库存为10.05万吨，注销仓单为3.02万吨。 - **基差价差**：国内上海基差-100元/吨，海外cash-3S合约基差113.67美元/吨，3-15价差173.64美元/吨。 - **持仓变化**：国内产业席位逢高套保加空，宏观席位大幅加多。 ## 结构性分析 ### 国内结构 - **去库趋势**：国内锌锭社会库存连续下降，显示需求端或有改善。 - **基差情况**：上海地区基差为-100元/吨，连续合约价差平水。 ### 海外结构 - **结构性风险**：8月LME市场锌价因结构性矛盾而上涨，但进入9月后，月间结构大幅回落，显示海外供需矛盾有所缓解。 - **库存变化**：LME锌锭库存维持高位，注销仓单增加，显示市场流动性变化。 ## 市场展望 - **短期走势**：锌价短期可能滞涨，需关注LME市场月差及国内社会库存变动。 - **出口影响**：国内锌锭出口进程或有加速，有助于缓解国内库存压力。 - **宏观情绪**：9月宏观情绪较8月有所转向，Jackson Hole会议及美伊冲突影响加息预期，抑制市场热情。 ## 其他信息 - **报告来源**：本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源，提供客观分析。 - **免责声明**：报告仅供参考，不构成投资建议，具体交易需独立评估。 - **版权声明**：本报告版权归五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。 ## 结论 综上所述，锌市场在8月经历了一波上涨，主要受出口推动及海外结构性矛盾影响。但进入9月，宏观情绪转向，海外供需矛盾边际缓和，国内库存持续去库，锌价短期可能面临滞涨压力。未来需密切关注LME月差、国内社会库存变化及宏观经济走势，以判断锌价走势。