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股指对冲周报总结（2024年4月12日）

核心内容概览

本周股指期货市场整体呈现下跌趋势，各主要指数均出现不同程度的回调。市场成交量和持仓量整体有所回升，但受宏观环境及市场情绪影响，股指期货基差持续下行，部分合约年化贴水幅度较大。同时，新“国九条”的发布及海外货币政策变化对市场情绪产生一定影响，需关注后续政策动向及市场反应。

主要观点

1. 市场表现与成交量

• 市场整体下跌：上证指数本周累计下跌 1.62%，中证500跌幅 -1.81%，中证1000跌幅 -2.95%，表明市场情绪偏弱。
• 成交量与持仓量：
  • IF：日均成交量 83,205手，环比上升 8.6%；持仓量 232,119手，环比上升 1.0%。
  • IH：日均成交量 49,335手，环比上升 6.0%；持仓量 114,274手，环比上升 1.6%。
  • IC：日均成交量 81,986手，环比上升 15.2%；持仓量 257,914手，环比上升 1.9%。
  • IM：日均成交量 150,218手，环比上升 9.5%；持仓量 278,940手，环比上升 3.1%。

2. 基差情况

• 基差持续下行：各股指期货合约的基差均随标的指数下跌而进一步走低。
• 年化贴水情况：
  • IF2406 年化贴水 -12.84%，IM2406 年化贴水 -28.44%，显示市场对未来预期较为悲观。
  • IF2409 年化贴水 -7.84%，IC2409 年化贴水 -16.42%，仍具一定性价比。
• 分红后基差：考虑分红后的基差进一步反映贴水情况，例如 IM2406 基差为 -108.80，年化贴水 -10.63%。

3. 宏观与政策影响

• 国内宏观环境：PPI同比下滑，CPI延续正增长，传统投资端动能偏弱；地产板块风险担忧加剧，包括信托延期兑付、万科评级下调及主权信用评级展望下调。
• 海外宏观环境：美国3月CPI数据超预期，首次降息希望破灭，联储货币政策转向鹰派，对风险资产形成压力。
• 政策影响：国务院发布新“国九条”，强调加强监管、防范风险及推动中长期资金入市，短期对市场影响有限，但长期有助于市场稳定。

关键信息

基差变动数据（本周）

对冲盈亏数据（本周）

市场展望与建议

• 移仓策略：4月合约临近到期，可考虑向后移仓至9月合约，因其仍具备一定性价比。
• 风险偏好压制：再通胀预期与下游利润担忧压制市场风险偏好，需关注政策面与经济数据变化。
• 长期资金入市：新“国九条”强调推动中长期资金入市，或有助于改善市场结构，但短期影响有限。
• 投资建议：市场整体偏弱，投资者应谨慎操作，关注政策导向与市场情绪变化，合理控制风险敞口。

其他说明

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分析师：虞堪、李宏磊
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