股指对冲周报总结（2024年6月21日）
一、核心内容概述
本周股指期货市场整体呈现整固态势，主要受到宏观数据低于预期、央行MLF平价续作以及LPR连续四个月未降息的影响。市场成交缩量至一月份以来新低，北向资金持续净卖出，上证指数再次失守3000点关口。与此同时，股指期货基差变化显著，部分合约贴水扩大，而IH和IF仍维持升水状态。分析师虞堪和李宏磊对市场走势进行了深入分析，并提供了对冲盈亏的详细数据。
二、股指期货基差情况
表1：股指期货基差变动
| 合约代码 |
上周基差 |
本周基差 |
基差变动 |
指增年化收益 |
| IF2406 |
-7.93 |
-2.82 |
+5.11 |
- |
| IF2407 |
-36.93 |
-32.62 |
+4.31 |
12.7% |
| IF2409 |
-46.73 |
-39.62 |
+7.11 |
5.9% |
| IF2412 |
-44.73 |
-39.42 |
+5.31 |
3.8% |
| IH2406 |
-6.91 |
-1.16 |
+5.75 |
- |
| IH2407 |
-39.71 |
-30.36 |
+9.35 |
16.7% |
| IH2409 |
-40.71 |
-32.16 |
+8.55 |
6.7% |
| IH2412 |
-36.51 |
-25.76 |
+10.75 |
3.6% |
| IC2406 |
-1.49 |
4.47 |
+5.96 |
- |
| IC2407 |
-31.09 |
-41.73 |
-10.64 |
11.3% |
| IC2409 |
-68.69 |
-72.73 |
-4.04 |
7.0% |
| IC2412 |
-101.69 |
-108.73 |
-7.04 |
5.7% |
| IM2406 |
-1.85 |
4.07 |
+5.92 |
- |
| IM2407 |
-52.65 |
-60.73 |
-8.08 |
15.9% |
| IM2409 |
-135.25 |
-136.13 |
-0.88 |
11.8% |
| IM2412 |
-215.85 |
-224.33 |
-8.48 |
10.1% |
关键信息：
- IF和IH合约：仍为升水状态，但升水幅度有所收窄。
- IC和IM合约：贴水扩大，特别是IM合约贴水率接近8%。
- 期限结构：6月合约到期，IC和IM12月合约位置较高，可分散对冲仓位至12月合约。
- 指增年化收益：IF2407、IH2407、IC2407、IM2407等合约的指增年化收益较高，显示市场对远月合约的预期较为乐观。
三、成交量与持仓量分析
| 合约代码 |
日均成交量（手） |
环比变动 |
持仓量（手） |
环比变动 |
| IF2406 |
100750 |
+22.1% |
238938 |
-4.7% |
| IF2407 |
100750 |
+22.1% |
238938 |
-4.7% |
| IF2409 |
100750 |
+22.1% |
238938 |
-4.7% |
| IF2412 |
100750 |
+22.1% |
238938 |
-4.7% |
| IH2406 |
55820 |
+16.0% |
109492 |
-6.0% |
| IH2407 |
55820 |
+16.0% |
109492 |
-6.0% |
| IH2409 |
55820 |
+16.0% |
109492 |
-6.0% |
| IH2412 |
55820 |
+16.0% |
109492 |
-6.0% |
| IC2406 |
102001 |
+29.0% |
241528 |
-8.5% |
| IC2407 |
102001 |
+29.0% |
241528 |
-8.5% |
| IC2409 |
102001 |
+29.0% |
241528 |
-8.5% |
| IC2412 |
102001 |
+29.0% |
241528 |
-8.5% |
| IM2406 |
143550 |
+11.2% |
253490 |
-4.9% |
| IM2407 |
143550 |
+11.2% |
253490 |
-4.9% |
| IM2409 |
143550 |
+11.2% |
253490 |
-4.9% |
| IM2412 |
143550 |
+11.2% |
253490 |
-4.9% |
主要观点：
- 成交量整体上升，尤其是IC合约，显示市场对中证500指数的对冲需求增加。
- 持仓量下降，可能反映投资者在市场整固期间进行仓位调整。
- IF和IH合约的持仓量相对较高，表明市场对大盘指数的对冲意愿较强。
四、考虑分红后的基差情况
表2：考虑分红后的基差
| 合约代码 |
收盘价 |
考虑分红后的基差 |
预期总分红点数 |
年化升贴水幅度 |
| IF2406 |
3492.80 |
-2.82 |
0.00 |
- |
| IF2407 |
3463.00 |
9.24 |
41.86 |
3.45% |
| IF2409 |
3456.00 |
18.04 |
57.66 |
2.07% |
| IF2412 |
3456.20 |
30.99 |
70.41 |
1.78% |
| IH2406 |
2397.80 |
-1.16 |
0.00 |
- |
| IH2407 |
2368.60 |
11.91 |
42.27 |
6.47% |
| IH2409 |
2366.80 |
21.63 |
53.78 |
3.62% |
| IH2412 |
2373.20 |
45.48 |
71.24 |
3.80% |
| IC2406 |
5106.80 |
4.47 |
0.00 |
- |
| IC2407 |
5060.60 |
-13.15 |
28.58 |
-3.36% |
| IC2409 |
5029.60 |
-39.20 |
33.53 |
-3.08% |
| IC2412 |
4993.60 |
-69.76 |
38.96 |
-2.74% |
| IM2406 |
5059.40 |
4.07 |
0.00 |
- |
| IM2407 |
4994.60 |
-41.34 |
19.39 |
-10.66% |
| IM2409 |
4919.20 |
-111.83 |
24.30 |
-8.87% |
| IM2412 |
4831.00 |
-195.00 |
29.33 |
-7.74% |
关键信息：
- IF2407、IH2407、IH2412等合约的年化升贴水幅度为正值，表明期货合约相对现货升水。
- IC2407、IM2407等合约的年化升贴水幅度为负，贴水扩大。
- 分红因素对基差产生一定影响，尤其是对远月合约的调整更为明显。
五、对冲盈亏情况
表3：对冲盈亏
| 合约代码 |
上周对冲盈亏 |
本周对冲盈亏 |
| IF2406 |
-7.38 |
-5.11 |
| IF2407 |
-8.58 |
-4.31 |
| IF2409 |
-4.18 |
-7.11 |
| IF2412 |
-2.78 |
-5.31 |
| IH2406 |
-1.95 |
-5.75 |
| IH2407 |
-3.35 |
-9.35 |
| IH2409 |
-3.15 |
-8.55 |
| IH2412 |
-3.95 |
-10.75 |
| IC2406 |
-29.49 |
-5.96 |
| IC2407 |
-23.09 |
10.64 |
| IC2409 |
-20.89 |
4.04 |
| IC2412 |
-20.29 |
7.04 |
| IM2406 |
-36.74 |
-5.92 |
| IM2407 |
-33.34 |
8.08 |
| IM2409 |
-23.34 |
0.88 |
| IM2412 |
-18.74 |
8.48 |
主要观点：
- IF和IH合约：对冲盈亏持续为负，显示市场整体仍处于贴水状态。
- IC和IM合约：部分合约出现对冲盈利，尤其是IC2407和IM2407，可能因基差收窄或市场情绪改善所致。
- 本周对冲盈亏整体偏负，但部分合约有所反弹。
六、图表分析
- 图1-图12：展示了各股指期货合约的基差走势及对冲盈亏情况，表明基差波动较大，市场情绪较为谨慎。
- 图13-图16：对冲盈亏趋势图显示，IF和IH合约亏损持续，而IC和IM合约出现部分盈利。
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