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换电风起ToB先行，百亿设备市场蓄势待发

核心内容概述

换电模式作为新能源汽车补能方式之一，通过换电站集中储存、集中充电和电池更换服务，解决了充电效率低、用户焦虑等问题。随着“双碳”目标的推进和政策支持，换电模式发展迅速，特别是在B端市场，尤其是换电重卡，已进入商业化提速阶段。同时，随着换电站数量的快速增长和设备市场的扩大，预计2025年换电市场空间将超过600亿元。

主要观点

• 政策与市场双向驱动：国家政策陆续出台，支持换电模式发展；新能源汽车市场增长迅速，用户对补能效率的需求推动车企布局换电业务。
• 换电模式优势明显：相比充电模式，换电具有补能效率高、助力电网削峰填谷、降低购车成本等优势。
• ToB市场率先发展：换电重卡在B端市场发展迅速，2022年前11月销量达9082辆，同比上涨265.03%，占新能源重卡销量的47.03%。
• 换电设备市场潜力巨大：预计2025年换电站数量将超3万座，设备市场空间将超600亿元。主要设备商包括瀚川智能、博众精工、山东威达等。

关键信息

换电模式分类与优势

• 乘用车换电模式：以底盘换电为主，换电时间短，安全性高，但需对车体结构进行改造，设备成本高。
• 重卡换电模式：包括整体单侧换电、顶吊换电和整体双侧换电，适用于港口、矿山等场景，换电时间短，运营成本低。
• 换电优势：
  • 补能效率高，单站换电时间可达3-5分钟；
  • 有利于电网削峰填谷，降低电力成本；
  • 降低用户购车成本，支持车电分离；
  • 实现电池闭环管理，促进资源循环利用。

换电产业链

• 上游：换电站，包括快换系统、充电系统和动力电池；
• 中游：换电站运营商和车企；
• 下游：终端用户和动力电池回收企业。

换电站建设情况

• 截至2022年11月，我国乘用车换电站数量从2021年1月的562座增至1902座，同比增长59.56%；
• 蔚来市占率超65%，为换电站建设的主要企业之一；
• 2025年预计换电站数量将超3万座，带动设备市场空间超600亿元。

换电经济性分析

• 乘用车换电站：单站利用率需达30%以上才能实现盈利，投资回收期约3.44年；
• 商用车换电站：单站利用率需达20%以上即可盈利，投资回收期约2.23年；
• 换电模式在重卡场景中经济性更优，相比新能源重卡成本降低7%，相比燃油重卡成本降低26%。

换电车型与市场布局

• 乘用车换电车型：蔚来、吉利、北汽、上汽、广汽、江淮、爱驰、东风等车企均有布局；
• 重卡换电车型：北汽、一汽、三一重工、徐工等企业推动换电重卡发展；
• 换电服务模式：蔚来推出BaaS服务，实现车电分离，降低购车成本。

换电标准与政策支持

• 国家及地方陆续发布换电相关标准，如《电动汽车换电安全要求》、《电动中重型卡车共享换电站建设及换电车辆技术规范》等；
• 各省市对换电重卡给予购置补助和换电站建设补贴，如海南、重庆、武汉等。

投资建议

• 重点推荐标的：瀚川智能，建议关注博众精工、山东威达等设备企业；
• 理由：具备较强硬实力和软实力，可受益于换电市场快速发展。

风险提示

• 政策变化；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格上涨；
• 新能源汽车渗透率不及预期；
• 换电车型推广不及预期。

代表企业分析

蔚来

• 商业模式：主打C端市场，推出BaaS服务，实现车电分离；
• 换电站布局：截至2022年12月31日，已建成1305座换电站，覆盖全国所有省级行政区；
• 换电技术：第二代换电站换电时间缩短至3分钟，第三代换电站进一步优化，支持三工位协同，提升服务效率。

宁德时代

• 换电产品：推出巧克力换电块，采用CTP技术，适配多种车型；
• 合作与布局：与一汽奔腾、爱驰、上汽、中石化、中石油等合作，布局换电网络；
• 换电站建设：在厦门、合肥、贵阳等地建设快换站，推动换电服务落地；
• 电池回收：依托邦普循环，实现电池闭环管理，推动可持续发展。

总结

换电模式在政策和市场双重推动下快速发展，尤其在B端市场表现突出。随着换电站数量的快速增长和换电标准的逐步完善，换电设备市场前景广阔，预计2025年将超600亿元。具备较强技术实力和市场拓展能力的设备企业将充分受益，值得重点关注。