医药生物行业深度报告：集采与医保持续推进，关注消费行业复苏进程-240515-东北证券-27页_1mb

医药生物行业深度报告总结：聚焦眼科、中医连锁与辅助生殖

报告要点

• 时间： 2024年5月15日
• 评级： 优于大势，较上次评级不变

一、行业整体表现

• 眼健康与医疗服务：
  消费意愿低迷影响民营眼科医院量价；人工晶体国采制度将推动高端晶体放量，加速市场结构变化；低浓度阿托品正式获批，视光市场迎来新机会。

• 中医连锁：
  药政协同背景下，中医诊疗人次持续增长（2023年同比+4.5%）；饮片市场规模同比+14.6%，行业高景气
  固生堂门店扩张和客单价提升，市占率加速提升。

• 辅助生殖：
  医保覆盖提速，国内已有6省医保纳入，预计后续覆盖率将进一步提高。

二、细分领域分析

眼科医疗服务（核心看点）

• 屈光赛道：
  蔡司全飞秒设备全面投放，价格战仍将延续；高端术式如全光塑、ICL逐步落地，ASP有望补充。2024年屈光业务价格波动将继续。

• 白内障国采影响初显：
  晶体种类广泛降价，高端晶体需求显著提升；三级医院DRG均值波动，商业机构积极调整策略，探索新模式。

• 爱尔眼科（300015）：
  门店总数超2500家，“1+N+8”扩张模式持续，2024年关注新院盈利修复与术后管理优势。屈光手术占比下降，综合服务能力逐渐增强。

• 爱博医疗（688050）：
  全视Pro高端晶体上市，晶体与角膜塑形镜双主线驱动增长。毛利率上行，国内替代潜力强劲。

中医连锁行业

• 固生堂（688789）：
  总部加码黄河流域，中医诊所高速扩张门店数达58家，线上交易额达28.6亿元，市占率逼近50%。客单价企稳，客户回头率连续提升。

辅助生殖领域

• 锦欣生殖（02160.HK）：
  医保覆盖稳步推进，全国已有6省纳入2024年议程；2023年公司营收增速下滑明显，但利润修复趋势初现，下半年成长性向上。毛利率回升5.2%，未来需关注盈利能力转型。

三、核心风险提示

• 政策风险：
  集采常态化、医保控费拉低耗材利润，多地辅助生殖医保落地节奏不确定
  医保支付标准波动对技术定价可能造成影响。

• 行业竞争加剧：
  眼科市场机构扎堆，技术同质化可能导致议价能力下降；中医民营机构定价权偏低，需注意品牌护城河

• 需求波动：
  消费意愿回暖进度不及预期；人口结构变化影响辅助生殖市场需求

四、机遇展望

• 辅助生殖盈利修复空间深化；
• 低浓度阿托品放量，视光服务连锁前景广阔；
• 中药饮片行业龙头毛利率提升，固本培元打开长期成长；
• 高端人工晶体国产替代与出海并驱。

投资建议

根据医药生物细分领域分化趋势，建议关注 爱博医疗、爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖 四类标的，重点关注2024年政策与产品落地节奏。

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