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医保局回应种植牙问题，牙科集采会不会来？——医药行业周报 20210925 总结

核心内容

国家医保局于9月22日回应了关于将种植牙纳入医保的提案，明确表示种植牙暂不纳入医保，强调医保“保基本”的功能定位。同时，提出未来将通过规范口腔类医疗服务价格、指导地方将种植体纳入平台挂网范围、促进价格透明化、挤出水分，以及探索将符合条件的耗材和牙科项目纳入商业保险支付范围等方式，推动行业控费和规范化发展。

主要观点

1. 医保政策导向

   • 医保局明确种植牙暂不纳入医保，强调医保的“保基本”功能。
   • 未来可能通过集采方式对种植牙等高价耗材进行控费，推动价格透明化。
   • 地方将根据自身经济发展水平和基金承受能力制定合理的支付标准。

2. 行业影响分析

   • 医保政策可能对公立医院的价格和量进行限制，但从量的角度利好民营机构。
   • 从价的角度，公立医院与民营机构可能联动。
   • 商业保险的推动或有助于提高种植牙等项目的渗透率，促进行业发展。

3. 市场表现

   • 本周医药板块上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，涨幅排名第10。
   • 医药板块自2021年初以来下跌3.4%，跑赢沪深300指数3.56个百分点。
   • 医药行业整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为35倍，接近2011年以来的中枢水平，相对沪深300的估值溢价率为176%，略高于四年来中枢水平（183.6%）。

4. 细分行业表现

   • 医疗器械板块涨幅最大，达2.3%；化学制剂上涨1.6%；医药流通上涨0.5%。
   • 中药饮片板块下跌3.4%，表现最弱。
   • 原料药板块中富祥药业上涨28.22%，表现突出。

5. 投资建议

   • 建议关注具有“中国优势”的板块，坚持“创新赋能、制造升级、降本增效”三条选股思路。
   • 推荐公司包括：药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。

关键信息

• 种植牙不纳入医保：当前医保政策未将种植牙纳入基本医保支付范围，未来可能通过集采等方式进行控费。
• 价格透明化：通过地方挂网促进种植体价格阳光透明，挤出水分。
• 商业保险路径：探索将符合条件的耗材和牙科项目纳入商业保险支付范围。
• 行业分化：本周医药板块内部分化明显，医疗器械、化学制剂等板块表现较好，中药饮片表现较差。
• 估值修复：医疗器械、化学制剂等板块市盈率环比上升，估值接近历史中枢。
• 北上资金偏好：化学制药板块最受北上资金关注，医疗服务板块则有明显净流出。
• 限售股与质押情况：部分公司限售股解禁及大股东股权质押比例变化，可能影响股价流动性。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在±10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

总结

医保局明确种植牙暂不纳入医保，强调“保基本”原则，同时推动地方挂网和商业保险路径，有助于行业价格透明化和控费。医药板块本周表现回暖，行业估值回升，建议投资者关注具有“中国优势”的细分领域，如创新器械、创新药、特色原料药、生产外包及出口器械等，把握行业结构性升级机会。