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文档总结：古井贡酒2022年前三季度业绩快报分析

核心内容概述

本报告分析了古井贡酒2022年前三季度的业绩表现，指出公司收入与利润均实现稳定增长，且品牌建设与市场拓展取得显著成效。公司整体表现符合市场预期，显示出良好的盈利能力和市场拓展潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入127.6亿元，同比增长26.4%；归母净利润26.2亿元，同比增长33.2%。
• 第三季度：营收37.6亿元，同比增长21.6%；归母净利润7亿元，同比增长19.3%。
• 全年展望：预计2022-2024年EPS分别为5.83元、7.69元、9.72元，对应动态PE分别为44倍、33倍、26倍。

收入端增长

• 区域表现：华东地区经济复苏、疫情管控较好，公司积极把握双节旺季，推动宴席市场增长。
• 产品结构优化：省内市场中，古5、古8及以上产品稳健增长，古16受益于宴席复苏表现突出；省外市场中，古8以上产品增速领先，黄鹤楼、明光酒结构升级明显。

盈利能力

• 营业利润率：三季度营业利润率同比提升0.4个百分点至28.4%。
• 净利率：同比下降0.4个百分点至20.5%，主要由于双节期间加大消费者培育投入及税费缴纳节奏变化。
• 合同负债：三季度末合同负债达37.6亿元，环比增长9.8%，同比增长34.7%，显示公司未来增长潜力充足。

品牌建设与市场拓展

• 品牌势能：公司品牌建设步入收获期，消费者培育体系高效，市场表现良好。
• 全国化扩张：江苏、河北、湖北等市场表现优异，省外重点市场销售规模增长，未来业绩弹性有望持续释放。
• 消费趋势：安徽经济活跃，主流价格带逐步升级至200-400元，公司次高端产品古16、20已大幅领先竞品，将尽享徽酒升级红利。

财务预测与估值

• 财务指标：预计2022-2024年销售收入增长率分别为24.84%、19.82%、17.78%，净利润增长率分别为33.70%、32.05%、26.31%。
• 估值指标：2022年动态PE为44倍，2023年为33倍，2024年为26倍，显示估值持续下降，未来增长预期增强。

营运能力

• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.62、0.65、0.67，显示资产使用效率稳步提升。
• 存货周转率：预计2022-2024年分别为0.80、0.83、0.86，显示存货管理效率提高。

资本结构

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为32.14%、32.27%、32.15%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为2.45、2.47、2.53，显示公司短期偿债能力较强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司品牌建设步入收获期，结构升级叠加费用优化，业绩弹性将持续释放。
• 风险提示：需关注经济大幅下滑和新冠疫情反复的风险。

附录数据

基础数据

• 总股本：5.29亿股
• 流通A股：4.09亿股
• 52周内股价区间：164.06-274.95元
• 总市值：1,342.12亿元
• 总资产：248.97亿元
• 每股净资产：30.67元

财务分析指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为76.52%、77.83%、78.91%，显示盈利能力稳步提升。
• 三费率：预计2022-2024年分别为35.92%、34.63%、33.61%，显示费用控制能力增强。
• ROE：预计2022-2024年分别为16.47%、19.12%、21.03%，显示股东回报率提升。

业绩和估值指标

• PE：预计2022-2024年分别为43.59倍、33.01倍、26.13倍。
• PB：预计2022-2024年分别为6.96倍、6.12倍、5.33倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为29.01倍、21.12倍、16.40倍。

相关研究与分析师信息

• 相关研究：多次提及公司业绩高弹性，强调品牌建设与市场拓展。
• 分析师：朱会振（执业证号：S1250513110001），王书龙、筈文钊为联系人。
• 分析师承诺：独立、客观，无利益冲突，信息来源合法合规。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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