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东吴证券晨会纪要总结（2022-09-27）

核心内容

本次晨会围绕宏观策略、固收金工、行业跟踪等几个方面展开，主要涉及人民币汇率走势、债市与汇率的关系、绿色债券与二级资本债市场动态、以及多个行业的投资机会分析。

主要观点

宏观策略

• 人民币汇率跌破7.15，市场波动风险上升，但短期内政策干预有助于稳定预期。
• 中日政府出手干预汇率，但全球政策协调才是解决汇率困局的关键。
• 美联储加息背景下，人民币贬值趋势未变，需警惕跌破心理关口引发的市场动荡。
• 美债市场动荡可能是倒逼美联储让步的重要渠道，汇率压力可能影响全球金融市场。

固收金工

• 央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率，释放稳汇率信号，有助于缓解人民币贬值压力。
• 短期内稳汇率效果可能显现，人民币汇率将维持平稳，中长期不具备贬值基础。
• 一级市场绿色债券发行规模增加，市场热度持续，3Y以下债券成交量占比最高。
• 二级资本债发行规模上升，成交量主要集中在北京市、上海市和广东省。
• 债券市场整体波动较小，转债具备抗跌性，建议关注抗跌性强的行业及个券。

行业跟踪

轻工制造

• 轻工制造板块整体下跌，但部分细分行业如文化纸、家具板块具备投资机会。
• 推荐顾家家居，认为其在保交付背景下估值有望修复。
• 文化纸价格持续上调，推荐中顺洁柔，关注华旺科技、仙鹤股份等特种纸企业。

汽车

• 购置税补贴政策落地，看好新能源汽车2023年高增长。
• 汽车板块中长期逻辑依然成立，建议关注零部件企业，尤其是智能化、一体化压铸和舒适性部件赛道。
• 推荐拓普集团、文灿股份、德赛西威、比亚迪等，建议关注理想汽车、吉利汽车、长安汽车等整车企业。

房地产

• 新房成交数据环比改善，保交楼专项借款落地提振信心。
• 头部民营房企融资空间打开，建议关注保利发展、招商蛇口、华发股份等开发企业。
• 物业管理和房地产经纪行业具备配置价值，推荐招商积余、华润万象生活、我爱我家等。

商贸零售

• 培育钻石行业景气度高，渗透率持续提升，未进入价格战阶段。
• 推荐中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石，建议关注中国黄金、黄河旋风等品牌端企业。

建筑装饰

• 国常会要求狠抓政策落实，推动经济回稳向上。
• 建议关注基建市政链条景气和估值提升机会，推荐中国交建、中国中铁、中国铁建等。
• 倡导关注双碳战略下的绿色节能建筑细分领域，如装配式建筑、建筑光伏。
• 国企改革持续推进，推荐四川路桥、中国电建、山东路桥等。

电力设备

• 三季度业绩总体向好，逆变器、锂电池、组件及上游锂和硅料表现亮眼。
• 涨幅前列的个股包括亿晶光电、科士达、川仪股份等，跌幅前列的个股包括江苏神通、光一科技等。

钢铁

• 短期需求改善，中期继续看好钢铁板块。
• 建议关注强业绩、高分红、高弹性的普钢股，以及低估值优质特钢股与加工股。

非银金融

• 资本市场改革稳步推进，实体经济有效金融供给持续增加。
• 风险提示包括宏观经济不及预期、政策趋紧、市场竞争加剧等。

食品饮料

• 乳制品底部或已现，啤酒盈利可期。
• 蒙牛控费目标明确，名优酒韧性足，看好白酒板块性价比标的。

机械设备

• 看好高景气的光伏设备，换电行业发展利好核心设备商。

关键信息

转债推荐

• 稳健组合：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。
• 弹性组合：福能转债、靖远转债、隆22转债、高测转债、盛虹转债、珀莱转债、银轮转债、三角转债、天壕转债。
• 新债推荐：天赐转债、爱迪转债。

公司点评

• 崧盛转债：中国输变电设备领军企业，预计上市首日价格在106.10~118.21元之间，建议积极申购。
• 新致转债：中国计算机软件领军企业，预计上市首日价格在103.67~115.93元之间，建议积极申购。
• 宙邦转债：中国新型电子化学品领军企业，预计上市首日价格在118.37~131.87元之间，建议积极申购。
• 芳源转债：中国锂电池材料前驱体领军企业，预计上市首日价格在99.47~111.04元之间，建议积极申购。

风险提示

• 海外货币政策收紧、国内经济恢复不及预期。
• 房地产调控政策放宽不及预期、销售不及预期、信用风险持续蔓延。
• 疫情反复、原材料价格波动、全球再通胀、地缘风险超预期。

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、固收市场、多个行业分析及转债投资建议，整体判断为人民币汇率短期内受政策影响趋于平稳，但中长期仍面临压力。债市受汇率波动影响有限，建议关注抗跌性较强的转债品种。汽车行业、房地产行业、轻工制造、建筑装饰等板块具备结构性投资机会，建议关注相关龙头个股和细分赛道。