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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车报告涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。报告整体反映出当前市场受地缘政治、宏观经济及产业供需等多重因素影响，波动较大，建议投资者关注事件发酵及政策变化。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌1.71%，国内金交所9999上涨1.22%，沪金主力合约上涨1.26%；国际银价下跌2.74%。
• 基本面：美伊冲突持续发酵，但市场预期缓解；国内黄金ETF大幅流出，白银库存下降。
• 交易策略：建议等待调整后买入黄金，白银市场表现更弱，前期空单逐步获利离场。
• 风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应紧张格局未改，需求维持稳定。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.24%。
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅回升。
• 交易策略：多单止盈，观望为主。
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨0.33%。
• 基本面：供应稳定，需求受广西新增产能影响。
• 交易策略：轻仓卖出看跌期权，关注几内亚矿业政策。
• 风险提示：新投产产能释放超预期，中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.30%，成交量大幅下降。
• 基本面：西南地区电价下行，复产意愿增强；多晶硅检修计划影响产量。
• 交易策略：关注政策调控及大厂复产节奏。
• 风险提示：工厂开工计划。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨1.51%。
• 基本面：行业库存增幅收窄，部分企业计划检修停产；光伏产品价格下跌节奏放缓。
• 交易策略：观望为主，关注供需变化。
• 风险提示：龙头企业复产。

锡

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应紧张，需求稳定。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：全球供需宽松，美豆新作扩产预期。
• 交易策略：关注产区产量及原油价格。
• 风险提示：产区天气及原油价格波动。

玉米

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：售粮进度加快，政策调控预期增强。
• 交易策略：震荡运行，关注拍卖情况。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：美棉出口销售强劲，国内现货市场稳定。
• 交易策略：前期多单止盈，观望。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘上涨。
• 基本面：供应不及预期，出口环比上升。
• 交易策略：短期波动加大，关注原油及产量。
• 风险提示：外生变量如原油、政策。

鸡蛋

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：清明节备货尾声，供应充足。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：供应充足，需求偏弱。
• 交易策略：偏弱运行，关注出栏节奏及政策。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：供应减少，出口窗口打开，需求环比好转。
• 交易策略：短期宽幅震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨2.5%。
• 基本面：供应下降，需求疲软。
• 交易策略：买09卖01。
• 风险提示：国际局势反复。

PTA

• 市场表现：现货基差-23元/吨。
• 基本面：PX供应紧张，PTA库存高位。
• 交易策略：观望，关注原料供应及聚酯负荷。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌0.7%。
• 基本面：供需双弱，库存高位。
• 交易策略：买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：供应减少，出口窗口打开，需求环比改善。
• 交易策略：短期宽幅震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差40元/吨。
• 基本面：供应减少，进口受限。
• 交易策略：多单继续持有，注意地缘风险。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、装置检修。

原油

• 市场表现：油价大涨。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁影响出口，海湾国家被迫减产。
• 交易策略：关注地缘冲突进展及通航情况，谨慎应对。
• 风险提示：霍尔木兹海峡通行受阻或战事平息。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约上涨。
• 基本面：供应偏紧，需求逐步恢复。
• 交易策略：关注地缘冲突及通航情况。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约无变化。
• 基本面：库存高位，上游检修。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成，均具备投资咨询从业资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。报告基于合法信息，不构成投资建议，不保证信息准确性。投资者应自行判断，谨慎投资，注意风险。