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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与交易策略，重点围绕近期美伊冲突、地缘政治风险、供需变化、库存数据、政策影响等方面展开。整体来看，市场情绪受地缘政治扰动影响较大，部分品种呈现震荡或偏强走势，而另一些则因供需矛盾或宏观不确定性承压。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场表现：国际金价上涨3.51%，收报4668美元/盎司；国际银价上涨7.10%，收报75.01美元/盎司。
• 基本面：美伊冲突双方有缓解迹象，但尚未结束；海外ETF持续流出，市场情绪仍存不确定性。
• 交易策略：建议等待回调买入黄金；白银建议前期空单逐步获利离场。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：供应紧张，需求端华东华南平水铜现货贴水60元和升水50元成交。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收于24875元/吨，上涨0.61%。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端铝材开工率上升，中东地缘冲突引发供应收缩预期。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议逢低做多。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约收于2827元/吨，下跌3.88%。
• 基本面：广西新增产能释放，供需过剩格局深化。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：新投产能释放超预期、中东地缘冲突变化。

锌

• 市场表现：主力合约收于23480元/吨，下跌60元/吨。
• 基本面：矿端扰动加剧，进口加工费跌至负值；社会库存持续去化，铁塔及出口订单支撑消费。
• 交易策略：基本面改善但宏观风险较大，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期、地缘政治冲突、进口铅集中到港、传统淡季消费超预期下滑。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3124元/吨，下跌20元/吨。
• 基本面：需求边际改善，但同比偏弱；钢厂利润差，产量上升空间有限。
• 交易策略：观望为主，空单谨慎持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于815元/吨，下跌0.5元/吨。
• 基本面：供需边际维持，港口库存总量同比增加，但结构性矛盾仍存。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1147.5元/吨，下跌43.5元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，需求端钢厂利润差。
• 交易策略：观望为主，空单谨慎持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：美豆种植面积低于预期，全球供需宽松。
• 交易策略：美豆偏震荡，国内跟随成本端。
• 风险提示：产区天气、原油价格、政策变化。

玉米

• 市场表现：价格回落。
• 基本面：售粮进度超8成，政策调控预期增强。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国际原油上涨带动乙醇价格，巴西甘蔗用于乙醇预期增强；国内广西糖产量上调。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：美棉种植面积增加，国内纱产量同比提升。
• 交易策略：前期多单止盈，暂时观望。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：偏强运行。
• 基本面：马来出口环比上升，但产量增幅不及预期。
• 交易策略：短期偏强，关注原油及产区产量。
• 风险提示：外生变量如原油、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：清明节备货尾声，雨水增多影响存储；蛋鸡存栏高位，供应充足。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格略跌。
• 基本面：供应及出栏体重处于高位，需求处于淡季，养殖端预期悲观。
• 交易策略：期价预计偏弱运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：美伊冲突导致原油紧缺，国内供应减少，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌5%。
• 基本面：供应端检修增多，需求端房地产走弱。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：国际局势反复。

PTA

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：PX原料紧张，部分装置检修，聚酯综合库存高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌2.2%。
• 基本面：供需双弱，冷修与复产并存。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约大幅下跌。
• 基本面：美伊冲突导致部分装置降负荷，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格5339元/吨，基差6元/吨。
• 基本面：供应端油制和煤制装置因原料短缺降负，库存高位。
• 交易策略：建议多单继续持有，注意回调风险。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：昨夜大幅下跌。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口减量，但部分管道可绕开封锁。
• 交易策略：关注地缘冲突进展与霍尔木兹通航情况，油价波动较大。
• 风险提示：若地缘风险扩散或海峡持续受阻，油价可能继续上涨；若缓和则可能冲高回落。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：美伊冲突导致部分装置降负，库存去化，下游复工缓慢。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期关注供需回归。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约收于1177元/吨，下跌3%。
• 基本面：供应端恢复，库存高位，下游光伏玻璃稳定，浮法玻璃减产预期。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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