> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与交易策略，重点围绕近期美伊冲突、地缘政治风险、供需变化、库存数据、政策影响等方面展开。整体来看，市场情绪受地缘政治扰动影响较大，部分品种呈现震荡或偏强走势，而另一些则因供需矛盾或宏观不确定性承压。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **黄金市场** - **市场表现**：国际金价上涨3.51%，收报4668美元/盎司；国际银价上涨7.10%，收报75.01美元/盎司。 - **基本面**：美伊冲突双方有缓解迹象，但尚未结束；海外ETF持续流出，市场情绪仍存不确定性。 - **交易策略**：建议等待回调买入黄金；白银建议前期空单逐步获利离场。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ### **基本金属** #### **铜** - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：供应紧张，需求端华东华南平水铜现货贴水60元和升水50元成交。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 #### **铝** - **市场表现**：主力合约收于24875元/吨，上涨0.61%。 - **基本面**：供应端高负荷生产，需求端铝材开工率上升，中东地缘冲突引发供应收缩预期。 - **交易策略**：短期震荡偏强，建议逢低做多。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 #### **氧化铝** - **市场表现**：主力合约收于2827元/吨，下跌3.88%。 - **基本面**：广西新增产能释放，供需过剩格局深化。 - **交易策略**：建议暂时观望。 - **风险提示**：新投产能释放超预期、中东地缘冲突变化。 #### **锌** - **市场表现**：主力合约收于23480元/吨，下跌60元/吨。 - **基本面**：矿端扰动加剧，进口加工费跌至负值；社会库存持续去化，铁塔及出口订单支撑消费。 - **交易策略**：基本面改善但宏观风险较大，建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期、地缘政治冲突、进口铅集中到港、传统淡季消费超预期下滑。 --- ### **黑色产业** #### **螺纹钢** - **市场表现**：主力合约收于3124元/吨，下跌20元/吨。 - **基本面**：需求边际改善，但同比偏弱；钢厂利润差，产量上升空间有限。 - **交易策略**：观望为主，空单谨慎持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 #### **铁矿石** - **市场表现**：主力合约收于815元/吨，下跌0.5元/吨。 - **基本面**：供需边际维持，港口库存总量同比增加，但结构性矛盾仍存。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 #### **焦煤** - **市场表现**：主力合约收于1147.5元/吨，下跌43.5元/吨。 - **基本面**：供应端库存分化，需求端钢厂利润差。 - **交易策略**：观望为主，空单谨慎持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ### **农产品市场** #### **豆粕** - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：美豆种植面积低于预期，全球供需宽松。 - **交易策略**：美豆偏震荡，国内跟随成本端。 - **风险提示**：产区天气、原油价格、政策变化。 #### **玉米** - **市场表现**：价格回落。 - **基本面**：售粮进度超8成，政策调控预期增强。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 #### **白糖** - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：国际原油上涨带动乙醇价格，巴西甘蔗用于乙醇预期增强；国内广西糖产量上调。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 #### **棉花** - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：美棉种植面积增加，国内纱产量同比提升。 - **交易策略**：前期多单止盈，暂时观望。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 #### **棕榈油** - **市场表现**：偏强运行。 - **基本面**：马来出口环比上升，但产量增幅不及预期。 - **交易策略**：短期偏强，关注原油及产区产量。 - **风险提示**：外生变量如原油、政策等。 #### **鸡蛋** - **市场表现**：偏弱运行。 - **基本面**：清明节备货尾声，雨水增多影响存储；蛋鸡存栏高位，供应充足。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 #### **生猪** - **市场表现**：价格略跌。 - **基本面**：供应及出栏体重处于高位，需求处于淡季，养殖端预期悲观。 - **交易策略**：期价预计偏弱运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ### **能源化工** #### **LLDPE** - **市场表现**：主力合约大幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突导致原油紧缺，国内供应减少，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 #### **PVC** - **市场表现**：主力合约下跌5%。 - **基本面**：供应端检修增多，需求端房地产走弱。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：国际局势反复。 #### **PTA** - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：PX原料紧张，部分装置检修，聚酯综合库存高位。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 #### **玻璃** - **市场表现**：主力合约下跌2.2%。 - **基本面**：供需双弱，冷修与复产并存。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动。 #### **PP** - **市场表现**：主力合约大幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突导致部分装置降负荷，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 #### **MEG** - **市场表现**：华东现货价格5339元/吨，基差6元/吨。 - **基本面**：供应端油制和煤制装置因原料短缺降负，库存高位。 - **交易策略**：建议多单继续持有，注意回调风险。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 #### **原油** - **市场表现**：昨夜大幅下跌。 - **基本面**：霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口减量，但部分管道可绕开封锁。 - **交易策略**：关注地缘冲突进展与霍尔木兹通航情况，油价波动较大。 - **风险提示**：若地缘风险扩散或海峡持续受阻，油价可能继续上涨；若缓和则可能冲高回落。 #### **苯乙烯** - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突导致部分装置降负，库存去化，下游复工缓慢。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期关注供需回归。 - **风险提示**：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。 #### **纯碱** - **市场表现**：主力合约收于1177元/吨，下跌3%。 - **基本面**：供应端恢复，库存高位，下游光伏玻璃稳定，浮法玻璃减产预期。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 招商期货研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。