> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个板块，分析了各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示。整体市场情绪受地缘政治（尤其是美伊局势）及宏观经济（如美联储政策、原油价格）影响较大，多数品种维持震荡格局，部分品种则因供需变化出现趋势性波动。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价下跌1.86%，收报4481.6美元/盎司 - 国内金交所9999下跌0.4%，收于998元/克 - 上期所沪金主力合约下跌1.01%，收于999.58元/克 - 伦敦黄金库存小幅上升，COMEX白银库存增加 ### 主要观点 - 美伊谈判略有进展，但整体仍存不确定性 - 加息预期提升，金价处于震荡格局 - 白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，库存累积，建议逢反弹做空 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：主力合约下跌 - 基本面：美伊谈判无进展，美元走强，铜矿供应紧张 - 交易策略：观望为主，关注美联储干预债券收益率 - 风险提示：全球需求不及预期 ### 铝 - 市场表现：主力合约上涨0.76% - 基本面：供应维持高负荷，需求稳定 - 交易策略：观望，关注国内去库节奏及周五政策 - 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约下跌0.80% - 基本面：广西新产能释放，下游库存去化 - 交易策略：震荡运行，关注新投产能及出口政策 - 风险提示：新投产能进度，几内亚出口政策 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约微涨 - 基本面：供应增量大于需求，库存高企 - 交易策略：震荡区间运行，关注复产及政策变化 - 风险提示：工厂复产计划 ### 碳酸锂 - 市场表现：主力合约下跌4.0% - 基本面：产量环比上升，下游需求疲软 - 交易策略：观望，关注SMM库存变化及政策影响 - 风险提示：多头持仓拥挤，霍尔木兹海峡通航 ### 多晶硅 - 市场表现：主力合约下跌1.68% - 基本面：上游复产，下游需求疲软 - 交易策略：震荡整理，关注大厂复产及政策 - 风险提示：光伏行业政策及大厂复产计划 ### 锡 - 市场表现：主力合约下跌 - 基本面：美伊谈判无进展，美元走强 - 交易策略：观望，关注美联储干预 - 风险提示：全球需求不及预期 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约下跌 - 基本面：库存下降，供需偏弱 - 交易策略：观望，前期空单持有 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约下跌 - 基本面：铁水产量小幅回升，库存维持中性 - 交易策略：观望，前期空单持有 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约下跌1.5元 - 基本面：铁水产量回升，库存中性 - 交易策略：观望 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：震荡运行 - 基本面：美豆产量预期影响，国内跟随成本 - 交易策略：观望，关注产区产量及到货节奏 - 风险提示：天气及原油价格 ### 玉米 - 市场表现：偏弱运行 - 基本面：新麦上市，替代品供应增加 - 交易策略：震荡回落，关注政策及拍卖情况 - 风险提示：政策变化 ### 白糖 - 市场表现：小幅上涨 - 基本面：弱现实、强预期博弈 - 交易策略：观望 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量 ### 棉花 - 市场表现：下跌 - 基本面：美棉产区降雨缓解，国内进口量增加 - 交易策略：逢高减持，关注政策及天气 - 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势 ### 棕榈油 - 市场表现：震荡运行 - 基本面：供应端增产，需求端出口下降 - 交易策略：关注产区产量及生柴政策 - 风险提示：外生变量如宏观、政策等 ### 鸡蛋 - 市场表现：偏强运行 - 基本面：库存不大，端午备货提振，后期供应增加 - 交易策略：震荡运行，关注卖出套保机会 - 风险提示：疫病或天气异常 ### 生猪 - 市场表现：偏弱运行 - 基本面：供应充裕，出栏意愿增加 - 交易策略：震荡偏弱，关注出栏节奏及政策 - 风险提示：疫病或天气异常 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：小幅下跌 - 基本面：供应偏紧，需求疲软 - 交易策略：短期震荡，中期逢高做空 - 风险提示：地缘政治、进口恢复、下游需求 ### PTA - 市场表现：震荡运行 - 基本面：供应紧张，库存去化 - 交易策略：逢低做多，关注PX供应及下游需求 - 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产 ### 甲醇 - 市场表现：震荡偏强 - 基本面：供应偏紧，库存低，但需求疲软 - 交易策略：区间震荡，关注港口库存及MTO开工 - 风险提示：地缘局势、进口恢复、下游需求 ### PP - 市场表现：小幅上涨 - 基本面：供应压力减轻，出口窗口打开 - 交易策略：短期震荡，中期逢高做空 - 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产 ### MEG - 市场表现：震荡运行 - 基本面：供应减少，库存小幅去化 - 交易策略：轻仓试多，关注地缘事件及库存变化 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修 ### 原油 - 市场表现：小幅走强 - 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口 - 交易策略：观望，建议买入虚值期权对冲风险 - 风险提示：若谈判破裂或海峡持续封锁，油价可能继续上涨；若谈判成功，油价或冲高回落 ### 苯乙烯 - 市场表现：小幅反弹 - 基本面：供应端受地缘影响，需求疲软 - 交易策略：观望，关注美伊谈判及通航情况 - 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄 - 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性 - 报告内容不承担因使用而产生的任何直接或间接损失 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载