20260520-招商期货-商品期货早班车_8页_729kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个板块，分析了各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示。整体市场情绪受地缘政治（尤其是美伊局势）及宏观经济（如美联储政策、原油价格）影响较大，多数品种维持震荡格局，部分品种则因供需变化出现趋势性波动。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.86%，收报4481.6美元/盎司
• 国内金交所9999下跌0.4%，收于998元/克
• 上期所沪金主力合约下跌1.01%，收于999.58元/克
• 伦敦黄金库存小幅上升，COMEX白银库存增加

主要观点

• 美伊谈判略有进展，但整体仍存不确定性
• 加息预期提升，金价处于震荡格局
• 白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，库存累积，建议逢反弹做空

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：主力合约下跌
• 基本面：美伊谈判无进展，美元走强，铜矿供应紧张
• 交易策略：观望为主，关注美联储干预债券收益率
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.76%
• 基本面：供应维持高负荷，需求稳定
• 交易策略：观望，关注国内去库节奏及周五政策
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.80%
• 基本面：广西新产能释放，下游库存去化
• 交易策略：震荡运行，关注新投产能及出口政策
• 风险提示：新投产能进度，几内亚出口政策

工业硅

• 市场表现：主力合约微涨
• 基本面：供应增量大于需求，库存高企
• 交易策略：震荡区间运行，关注复产及政策变化
• 风险提示：工厂复产计划

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌4.0%
• 基本面：产量环比上升，下游需求疲软
• 交易策略：观望，关注SMM库存变化及政策影响
• 风险提示：多头持仓拥挤，霍尔木兹海峡通航

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌1.68%
• 基本面：上游复产，下游需求疲软
• 交易策略：震荡整理，关注大厂复产及政策
• 风险提示：光伏行业政策及大厂复产计划

锡

• 市场表现：主力合约下跌
• 基本面：美伊谈判无进展，美元走强
• 交易策略：观望，关注美联储干预
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌
• 基本面：库存下降，供需偏弱
• 交易策略：观望，前期空单持有
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌
• 基本面：铁水产量小幅回升，库存维持中性
• 交易策略：观望，前期空单持有
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌1.5元
• 基本面：铁水产量回升，库存中性
• 交易策略：观望
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：美豆产量预期影响，国内跟随成本
• 交易策略：观望，关注产区产量及到货节奏
• 风险提示：天气及原油价格

玉米

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：新麦上市，替代品供应增加
• 交易策略：震荡回落，关注政策及拍卖情况
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：弱现实、强预期博弈
• 交易策略：观望
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：下跌
• 基本面：美棉产区降雨缓解，国内进口量增加
• 交易策略：逢高减持，关注政策及天气
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势

棕榈油

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应端增产，需求端出口下降
• 交易策略：关注产区产量及生柴政策
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等

鸡蛋

• 市场表现：偏强运行
• 基本面：库存不大，端午备货提振，后期供应增加
• 交易策略：震荡运行，关注卖出套保机会
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：供应充裕，出栏意愿增加
• 交易策略：震荡偏弱，关注出栏节奏及政策
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供应偏紧，需求疲软
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、进口恢复、下游需求

PTA

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应紧张，库存去化
• 交易策略：逢低做多，关注PX供应及下游需求
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产

甲醇

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应偏紧，库存低，但需求疲软
• 交易策略：区间震荡，关注港口库存及MTO开工
• 风险提示：地缘局势、进口恢复、下游需求

PP

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应压力减轻，出口窗口打开
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应减少，库存小幅去化
• 交易策略：轻仓试多，关注地缘事件及库存变化
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：小幅走强
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口
• 交易策略：观望，建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示：若谈判破裂或海峡持续封锁，油价可能继续上涨；若谈判成功，油价或冲高回落

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹
• 基本面：供应端受地缘影响，需求疲软
• 交易策略：观望，关注美伊谈判及通航情况
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格
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