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晨会速递总结 (2021-12-24)

核心内容概述

本晨会速递围绕宏观流动性、债券市场、行业研究及市场数据等多方面展开分析，对当前经济环境、市场走势及重点行业和公司进行了点评，为投资者提供了多维度的投资参考。

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宏观流动性分析

• 流动性周期视角：从货币信用周期角度分析，宽信用阶段股指多呈上行趋势，紧货币阶段股指估值受政策收紧预期影响有所调整，但不显著。
• 国债收益率：紧货币阶段国债收益率多上行，宽货币阶段则相反。
• 未来趋势：宏观流动性正从“宽货币紧信用”向“宽货币宽信用”演进，对股市和债市形成支撑。但需警惕明年二季度流动性由宽转紧，可能对股市估值和债市造成负面影响。

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债券市场分析

• 票据利率波动：12月23日1M国股银票转贴现利率降至0.0061%，但不应简单归因于信贷“没需求”。
• 信贷需求判断：认为“没需求”说法不成立，票据利率下行更多反映市场对流动性的预期变化。

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行业研究亮点

1. 氢能产业

• 政策密集出台，推动资本投入，技术国产替代加速。
• 预计2025年中国氢能源汽车保有量将达10万辆，年复合增长率115%，市场规模将达800亿元。
• 建议关注氢能设备产业链主要公司。

2. 激光雷达行业

• LiDAR被视为“机器之眼”，将随多传感器融合趋势快速增长。
• 2025年全球乘用车LiDAR市场规模预计近60亿美元。
• 建议关注机械式厂商固态化进展及半固态厂商的定点和交付情况。

3. 房地产服务（远洋服务）

• 专注中高端物业，2020年在管面积达4545万平，一二线城市占比92%。
• 预计2021-2023年营收分别为28.2/38.1/51.3亿元，归母净利润3.8/5.5/7.9亿元。
• 首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.55港元。

4. 石化行业（东方盛虹）

• 斯尔邦并购获无条件通过，公司打通炼化精细化工全产业链。
• 维持2021-2023年净利润预测为18.48/71.28/96.00亿元，EPS为0.38/1.47/1.99元。
• 维持“买入”评级。

5. 锂资源（华友钴业）

• 全资收购Arcadia锂矿，资源量达190万吨碳酸锂当量，达产后年产27万吨锂精矿。
• 维持2021-2023年归母净利润预测为33/41/57亿元，对应PE分别为42/33/24X。
• 维持“买入”评级。

6. 环保能源（九洲集团）

• 东北地区领先的可再生能源一体化运营商，传统业务与新能源运营双轮驱动。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.60/3.35/3.83亿元，22年合理估值22倍PE，对应目标价12.55元。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

7. 建筑行业（中国电建）

• 资产置换进展顺利，交易方案初步确定，有助于拓宽融资渠道。
• 新能源发电资产规模增长可带来价值重估，看好光伏屋顶、储能等项目。
• 维持“买入”评级。

8. 军工行业（宏大爆破）

• 公司拟更名并参与设立“军工集团”，打造广东省地方军工龙头企业。
• 布局军民融合产业，未来有望主导整合广东省内外军工资源。
• 给予“增持”评级。

9. 传媒行业（腾讯控股）

• 减持京东，专注主营，派息惠及股东，彰显投资价值。
• 下调2021-2023年non-IFRS归母净利润预测至1,304.6/1,560.0/1,867.0亿元，现价对应PE分别为27/23/19倍。
• 目标价下调至648港元，维持“买入”评级。

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市场数据概览

A股市场

• 上证综指：3643.34（+0.57%）
• 沪深300：4948.74（+0.70%）
• 深证成指：14863.93（+0.49%）
• 中小板指：9852.69（+0.65%）
• 创业板指：3373.7（+0.15%）

股指期货

• IF2201：4962.40（+0.76%）
• IF2202：4962.60（+0.73%）
• IF2203：4961.40（+0.69%）
• IF2206：4928.00（+0.67%）

商品市场

• 黄金：372.78（+1.05%）
• 燃油：2754（+3.03%）
• 铜：70180（+0.70%）
• 锌：24480（+2.43%）
• 铝：20315（+1.35%）
• 镍：149020（+2.19%）

外汇市场

• 人民币对美元：6.3651（-0.08%）
• 人民币对欧元：7.2046（+0.23%）
• 人民币对日元：0.0557（-0.31%）
• 人民币对港币：0.8161（-0.07%）

利率市场

• DR001：1.6145（-5.06 BP）
• DR007：1.8924（-6.93 BP）
• DR014：3.0721（+14.98 BP）
• 一年期国债YTM：2.3336（-3.21 BP）
• 五年期国债YTM：2.6755（-2.69 BP）
• 十年期国债YTM：2.8143（-1.60 BP）

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投资评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

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估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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其他说明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，存在潜在利益冲突。