两融策略：着眼于国家战略新兴产业行业龙头-20180312-华鑫证券-12页-1mb

报告摘要

2018年3月12日两融策略与市场分析总结

核心内容概览

本报告由华鑫证券研究发展部发布，分析了2018年3月12日两融市场动态与创业板行情驱动因素，提出当前市场环境下应继续关注创业板行业龙头，以“业绩+估值+风险偏好”为主要驱动因素，而非“成长+题材”。同时，报告提供了两融市场数据、机构关注度、限售股解禁压力及股权质押情况等信息，为投资者提供参考。

主要观点

创业板行情驱动因素：当前创业板上涨主要由“业绩+估值+风险偏好”三方面推动。虽然2017年创业板业绩增速较低，但2018年业绩有望回稳，估值已回归合理区间，政策层面支持新兴产业，尤其是“一补”政策的推进，以及独角兽企业IPO“即报即审”机制的实施。
两融市场概况：
- 上周两融余额环比增长0.25%，突破1万亿元大关，其中融资余额增长0.21%，融券余额增长8.73%。
- 融券余额增速明显高于融资余额，但因基数较低，可比性不强。融资增速下降，表明投资者对后续行情趋于谨慎。
- 融资余额前三位为：中国平安（218.10亿元）、兴业银行（163.15亿元）、京东方A（148.61亿元）。
- 融券余额前三位为：贵州茅台（1.58亿元）、中国平安（1.46亿元）、招商银行（1.45亿元）。
- 融资与融券余额占流通市值比例较高的个股包括：全柴动力（25.21%）、华平股份（23.45%）、数码科技（20.99%）。
限售股解禁压力：未来一个月内，有多个公司面临限售股解禁，如中国国航、卫宁健康、万达信息等，融资买入风险相对较大，建议谨慎对待。
股权质押情况：上周股权质押比例较高的公司包括上海莱士（67.81%）、永泰能源（64.67%）、天茂集团（65.86%）等，其中上海莱士质押率环比下降，泰禾集团质押率下降较多，飞马国际质押率上升显著。
ETF两融数据：ETF两融余额为897.8亿元，较上一报告期增加11.21亿元。融资余额前三位为：易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF、华泰柏瑞沪深300ETF。

关键信息

一、创业板行情分析

业绩方面：2016Q1创业板业绩增速为62.94%，2017Q2降至5.71%，2017Q3回升至7.23%，但全年预计仅增长1.5%。由于2017年低基数效应，2018年业绩增速有望回稳。
估值方面：创业板指PE(TTM)由2016年1月的71倍降至2018年2月的36倍，估值回归明显。
风险偏好方面：政策层面推动“一补”，支持国家战略新兴产业，尤其是生物科技、云计算、人工智能和高端制造。证监会对四大新兴行业独角兽IPO实行“即报即审”，提升市场对相关企业的关注度。

二、两融市场数据

融资余额：上周融资余额为9948.34亿元，环比增长0.21%。融资余额增长较快的个股有飞马国际（70.29%）、佳都科技（28.43%）、伊利股份（25.27%）。
融券余额：上周融券余额为52.70亿元，环比增长8.73%。融券余额增长显著的个股有广电网络（372761.97%）、天润股份（5681.80%）、太平洋（4533.51%）。
行业表现：融资净买入额前三为计算机、医药生物、通信；融券净卖出额前三为非银金融、计算机、国防军工。