20130702-东北证券-关注行业去产能_着眼于业绩增长稳定_16页_1mb

化工行业2013年中期投资策略总结

核心内容概述

2013年上半年，化工行业整体运行情况尚可，在23个子行业中排名适中。二季度整体下跌幅度强于大盘和其他子行业。其中，纺织化学用品和农药类个股表现突出，主要受益于需求回暖和环保政策的影响，使企业盈利改善并具有持续性。此外，民爆行业和日化行业也表现出业绩稳定增长的态势，而轮胎行业则因原材料成本下降和汽车保有量增加，迎来业绩拐点。

主要观点

• 行业周期性：化工行业具有明显的强周期属性，其走势通常与宏观经济和大盘相关，盈利不确定性导致行业整体估值偏低。
• 环保政策影响：环保核查和政策趋严对化工行业产生深远影响，尤其是对农药、纺织化学用品等行业，促使小企业退出市场，推动行业规范化。
• 去产能趋势：随着经济去杠杆和政策调结构，小企业现金流紧张，有助于行业去产能，改善竞争格局。
• 投资逻辑：在整体经济疲弱、行业估值无法提升的背景下，投资应聚焦于业绩增长稳定的个股，而非依赖行业整体景气度。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2013年上半年，化工行业表现尚可，二季度跌幅较大。
• 纺织化学用品行业涨幅最大，达47.10%。
• 农药类个股表现亮眼，如江山股份（138%）、扬农化工（82%）、新安股份（67%）等。

2. 农药行业分析

• 草甘膦：受益于环保核查和需求增长，行业格局逐步改善，中小产能企业退出市场，行业集中度提高。
• 吡啶：因反倾销政策和百草枯未被列入《鹿特丹公约》管制名单，价格持续上涨，出口担忧缓解。

3. 化纤行业分析

• 氨纶：产能增长放缓，行业逐步回暖，下游服装行业需求提升，推动价格上涨。
• 涤纶：产能投放较多，预计未来行业将面临低迷，机会不大。

4. 轮胎行业分析

• 轮胎行业受益于天然橡胶和合成橡胶价格下降，以及汽车保有量增加，盈利情况改善。
• 天然橡胶价格受种植面积、天气、国际政策等因素影响，未来供给仍将持续充裕。
• 合成橡胶产能过剩，价格持续弱势。

5. 投资策略建议

• 推荐个股：赛轮股份、沧州明珠、鼎龙股份，因其业绩增长稳定或具有成长潜力。
• 关注方向：行业去产能化过程和环保政策执行力度，特别是农药、轮胎等子行业。
• 风险提示：宏观经济进一步恶化可能对化工行业造成不利影响。

行业前景展望

• 2013年下半年，化工行业受宏观经济疲弱影响，盈利不佳，难以享受平均估值，因此投资需精选个股。
• 随着去杠杆和调结构政策的推进，小企业将面临更大压力，行业有望逐步规范化。
• 未来投资应关注具备稳定业绩增长和良好成长性的企业，以及政策推动下的行业转型机会。

政策与市场动态

• 国家对农药行业加强环保要求，促使中小产能退出市场，提升行业集中度。
• 国内环保政策趋严，影响部分小企业开工，加速行业整合。
• 合成橡胶产能过剩，价格持续弱势，需关注需求变化。

总结

2013年中期化工行业投资策略强调在宏观经济疲弱的背景下，关注行业去产能和业绩增长稳定的个股。环保政策对行业格局产生重要影响，尤其是农药和轮胎行业。投资应聚焦于具备可持续增长能力和良好政策环境的公司，同时警惕宏观经济恶化带来的风险。