20191222-光大证券-医药生物行业跨市场周报：着眼于明年，布局优质个股_29页_3mb

医药生物行业跨市场周报（20191222）总结

核心内容

医药生物行业在2019年12月22日当周表现相对较弱。A股医药生物指数上涨0.15%，跑输沪深300指数1.09个百分点，排名第25/28。港股恒生医疗健康指数下跌1.6%，跑输恒生国企指数4.2个百分点，排名第6/11。整体来看，医药行业因政策调整及市场回调表现一般。

主要观点

1. 医改政策延续：医改政策方向未变，继续推进药品和耗材带量集采，政策影响持续，但并未改变行业长期投资逻辑。
2. 估值合理，布局优质个股：部分优质个股因政策担忧出现回调，但估值已回归合理区间，建议投资者着眼于明年，布局业绩增长确定性高且估值合理的优质龙头。
3. 投资主线：基于“九宫格”框架体系，提出“挖掘前期，出奇拐点，守正后期”的投资主线，精选个股并分为三类推荐：
   • 挖掘前期蓝海标的：康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视
   • 出奇拐点期潜在龙头：云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝
   • 守正后期平台型龙头：恒瑞医药、中国生物制药（H）、迈瑞医疗、威高股份（H）、药明康德、爱尔眼科、益丰药房

关键信息

上周研发进展

• 中国生物制药：吸入用布地奈德混悬液生产申请审批完毕。
• 复星医药：重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液、石药集团的DBPR108胶囊正在进行3期临床。
• 恒瑞医药：DDO-3055片、海思科的HSK3486乳状注射液、舒泰坤的注射用STSP-0601正在进行1期临床。

资金流向

• A股：沪港深通资金净买入额排名前10的医药股包括恒瑞医药、新和成、康龙化成等，净卖出额包括美年健康、科伦药业等。
• H股：沪港深通资金净买入额排名前10的医药股包括中国生物制药、药明生物、东阳光药等，净卖出额包括平安好医生、阿里健康等。

行业政策与要闻

• 医保政策：DRG付费国家试点技术指导组启动临床论证，利好临床价值高、经营规范的医药制造企业。
• 一致性评价：本周有3个品规正式通过一致性评价，包括安科生物的阿莫西林胶囊、石药集团的布洛芬片、华北制药的头孢呋辛酯片。
• 耗材带量采购：京津冀3省市加入高值耗材集采队列，推动行业洗牌。

数据库更新

• 医保支出：19M9医保支出增长有所放缓，但结余率仍较为乐观。
• 工业端利润：19M1-10医药制造业利润增速持续回暖，收入与利润总额分别增长9.2%和10.6%。
• 医院诊疗人次：19M6三级医院诊疗人次增长最快，为6.9%，高于二级和一级医院。
• CPI与原料药价格：11月整体CPI上升，但医疗保健CPI下降；维生素K价格上升，硫氰酸红霉素价格下降。

风险提示

• 药品、耗材降价幅度超预期
• 药店渠道价格压力超预期
• 行业“黑天鹅”事件
• 创新药研发失败风险

推荐个股

分析师与联系人

• 分析师：

  • 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003)
  • 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003)
  • 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002)
  • 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001)
  • 吴佳青 (执业证书编号：S0930519120001)

• 联系人：

  • 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com

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总结

本报告重点分析了医药生物行业的近期行情、政策动向、研发进展及投资建议。尽管医药板块整体表现一般，但部分优质个股已回调至合理估值区间，具备良好的投资潜力。报告建议投资者着眼于明年，布局业绩增长确定性高、估值合理的优质龙头，并关注行业政策对市场的影响。