20240825-广发期货-油脂期货周报_国内进口大豆高峰期已过_马棕基本面转强_42页_4mb

国内油脂市场周报总结（2024年08月25日）

一、报告概述

2024年8月25日油脂期货周报，涵盖国内外宏观环境、全球油籽与油脂供需平衡、天气变化、市场成交及库存状况、主产区气候、出口数据等方面分析。报告指出当前市场主要看点包括：美豆丰产预期压制价格、国内进口大豆高峰结束、印尼实施B40生物燃料政策提升供应紧张信号。

二、国际基本面分析

1. 美豆： 美国大豆即将丰收，USDA预测2024/25年度产量增至45.5亿蒲式耳，全球供应充足预期升温，CBOT大豆面临下行压力；

2. 巴西： 巴西大豆出口高峰结束，9、10月进口量下行，国内豆油库存或转降；

3. 马来西亚棕榈油： MEH出口改善，叠加印尼B40政策预期，棕榈基本面趋于优渥，关注3850–3900令吉阻力位突破；

4. 印尼： 生物燃料掺混比例B40政策加剧棕榈供应短缺担忧。

5. 天气气候： 厄尔尼诺概率低，现阶段太平洋中性。印尼马来产区降水恢复偏多，天气利于产量恢复但不及往年均值；

6. 美国大豆主产区降雨采样： 爱荷华和伊利诺伊部分地区降水偏低，东北亚拉地区则降雨集中，整体优良率提升。

三、国内基本面分析

1. 豆油： 爱尔兰港口基差稳高，进口高峰结束，支撑现货报价；

2. 棕榈油： 7800元附近确立强势，但仍需关注7900元关键位支撑，短期维持“近强远弱”观点；

3. 进口利润趋势： 豆菜价差持平，棕榈进口利润改善，整体外盘贴水结构仍突出。

4. 库存变化： 国内豆棕库存稳定，港口库存未升，但8月去库存逻辑启动；

5. 加工及成交： 工厂开机提升，前期备货恢复快于常态，调研显示企业存在阶段性供应挖潜行为。

四、市场情绪与展望

供给趋势：

• 全球大豆:类库存高企，USDA产量上修+出口不及预期，CBOT承压回调；
• 全球棕榈:产量回升但压制力度弱于慢复进口，基本面多空交织；
• 印尼EIA新规：B40政策增强，继续传递供应紧张信号；
• 巴西进口巴西大豆逐步收尾，印尼引发系统性供应值得密切关注。

需求博弈：

• 国内豆油需求季节性稳定，消费疲软仍在；
• 印支食用棕榈油需求改善空间有限；
• 预计价格分化加深，棕高豆低局面延续。

五、建议建议

• 短期关注进口节奏与榨利成本；
• 橄榄油出口市场占比仍小，仍需警惕预警信号；
• 多单建议谨慎，上游运费难以支撑更高价格。

注：报告由广发期货发展研究中心撰写，内容仅供参考，投资决策需谨慎权衡。