20260301-华联期货-油脂月报_马棕库存高企压制期价_油脂短期或宽幅震荡_25页_684kb

华联期货油脂月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月1日油脂市场的基本面、产业链结构、期现市场、供给与需求、库存及进口利润等关键因素，为油脂期货投资提供策略建议。

主要观点与策略

基本面观点

• 豆油：美国环境保护署提交了新的生物燃料混合量授权提案，预计3月底前确定。该政策可能对油脂市场产生利好，需密切关注。
• 棕榈油：马棕2月前25日产量环比下降16.25%，出口量环比减少12.11%。主产区洪水影响生产和运输，导致产量下降，但高库存及增产季预期压制期价，市场表现较为平静。
• 菜油：中加贸易关系改善，菜籽进口仍有利润，后期加菜籽买船可能增加。
• 总体展望：油脂短期或呈现宽幅震荡走势。

策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油05合约支撑位参考8500-8600点，期权方面建议暂观望。
• 套利策略：建议暂观望。
• 展望重点：
  • 各国生物燃料政策动向
  • 东南亚棕榈油产量和出口情况
  • 中国进口菜籽的进展
  • 原油价格走势

产业链结构

报告附有产业链结构图，直观展示了油脂产业链各环节的关联关系，但未提供详细文字说明，需结合其他部分理解。

期现市场

油脂期货主力合约

• 大商所豆油和棕榈油主力合约走势图显示，2月油脂震荡偏弱，主要受马棕库存高企影响。

品种间期货价差

• 豆棕价差：震荡偏强，建议暂观望。
• 菜棕价差：震荡偏强，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

现货价差

• 广东区域豆棕价差：图示显示价差走势。
• 广东区域菜豆价差：图示显示价差走势。

现货基差

• 天津一级豆油基差：图示显示基差走势。
• 广东24度棕榈油基差：图示显示基差走势。

供给端

马棕月度数据

• 1月产量：较前月减少13.78%，至157.75万吨，低于市场预期。
• 1月消费量：环比增加12.78%，至36.06万吨。
• 1月出口量：环比增加11.44%，至148.43万吨。
• 1月MPOB报告整体中性偏利多：出口及消费均高于市场预期，最终库存低于预期。

国内大豆及豆油数据

• 中国大豆进口量：图示显示进口量走势。
• 中国进口大豆港口库存量：图示显示库存量走势。
• 中国进口大豆压榨量：图示显示压榨量走势。
• 中国豆油进口量：图示显示进口量走势。

国内菜籽及菜油数据

• 中国菜籽进口量：图示显示进口量走势。
• 中国进口菜籽港口库存量：图示显示库存量走势。
• 中国进口菜籽压榨量：图示显示压榨量走势。
• 中国菜油进口量：图示显示进口量走势。

国内棕榈油进口量

• 中国棕榈油进口量：图示显示进口量走势。

需求端

油脂成交量

• 国内豆油成交量：图示显示成交量走势。
• 国内菜油成交量：图示显示成交量走势。
• 国内棕榈油成交量：图示显示成交量走势。
• 三大油脂成交量：图示显示成交量走势。

库存情况

国内油脂库存

• 豆油库存：截至2026年2月21日，全国豆油商业库存113.8万吨，环比增加0.28%。
• 棕榈油库存：截至2026年2月20日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，同比增加64.16%。
• 菜油库存：截至2026年2月20日，全国主要地区菜油库存总计43.5万吨，较上周增加0.4万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油盘面进口利润：截至2026年2月27日，4月船期24度棕榈油盘面进口利润为-281元/吨，显示进口成本较高，对期价形成压制。

总结

油脂市场短期内或以宽幅震荡为主，主要受马棕高库存压制及增产季预期影响。需关注生物燃料政策、东南亚产量与出口、中国进口菜籽进展及原油价格走势。建议投资者在市场波动中保持谨慎，根据市场变化调整策略。