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油脂市场分析总结

核心内容

2026年1月，国内外油脂市场整体承压，维持震荡偏弱格局。市场核心驱动因素包括国际供应压力、需求疲软以及原油价格回调对生柴题材的削弱。国内油脂市场同样受到终端采购放缓的影响，市场交投清淡。棕榈油因库存压力成为领跌品种，而豆油因国内部分油厂停机、供应阶段性收紧，表现相对抗跌。

主要观点

• 油脂整体表现疲软：油脂板块缺乏有效利多，在宏观与基本面双重影响下重心下移。
• 棕榈油：库存压力大，出口疲软：11月产量高于预期，库存大幅增加，出口量环比下降，主要因进口国库存充足及印尼竞争加剧。
• 豆油：供应趋紧，库存回落：部分油厂因断豆停机导致豆油产出减少，库存逐步回落，但需求端仍偏弱。
• 菜籽油：库存下降，基差坚挺：国内菜籽油库存明显下降，成本支撑强，基差表现坚挺，市场预计短期震荡。

关键信息

棕榈油

• MPOB数据：2025年11月产量182.9万吨，环比增长7.3%；库存升至251万吨，环比增长10.8%。
• SGS数据：12月出口量为1000703吨，环比增长28.4%；但进口利润仍处于亏损状态，年底到港量充足。
• 库存与成交：截至12月底，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增长4.87%；国内重点油厂棕榈油成交总量1.3万吨，日均成交量减少54.55%。
• 基差与价差：棕榈油基差整体下调，豆棕价差修复，现货价差-320元/吨，月环比跌幅79.78%。

豆油

• USDA数据：2025/26年度美豆单产预估仍维持53蒲式耳/英亩，尚未反映8月降雨对产量的影响。
• 出口销售：美国大豆出口销售整体平淡，主要需求来自未知目的地和部分传统买家。
• 进口升贴水：美豆升贴水稳中偏强，南美豆升贴水承压下行，呈现美强南弱格局。
• 库存与产量：12月底全国豆油商业库存108.9万吨，环比下降3.07%；豆油周度产量充足，但部分油厂停机影响产出。
• 基差与成交量：现货基差稳中偏弱，成交量环比增长18.58%，但市场以刚需为主。

菜籽油

• 库存与基差：截至12月底，全国菜油库存降至28.5万吨，降幅明显；基差表现坚挺，反映成本支撑。
• 进口政策：中国正在拓展油菜籽进口来源，同时与加拿大就反倾销问题进行对话，贸易政治风险仍存。
• 市场展望：短期菜油市场预计震荡，需关注澳大利亚新作菜籽的压榨与到港节奏，以及中加经贸关系对进口采购的影响。

风险因素

• 宏观风险：全球经济形势变化可能对油脂需求产生影响。
• 贸易摩擦：中加贸易关系的不确定性可能影响菜籽油进口。
• 产区天气：南美和东南亚产区天气变化可能影响产量和出口。
• 产地政策：政策调整可能对油脂市场产生冲击。

结论

油脂市场在2026年1月整体呈现震荡偏弱走势，棕榈油因库存压力和出口疲软表现最弱，豆油因供应阶段性收紧表现相对抗跌，菜籽油则因库存下降和成本支撑维持坚挺。市场缺乏有效利多，需密切关注宏观经济、供需变化及政策动向。