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信达期货铜铝早报总结（2022年7月18日）

核心内容概述

本报告为信达期货对铜和铝市场的早间分析，涵盖市场动态、核心逻辑、策略建议及关注点。报告指出，当前市场主要受到宏观经济和供需结构的双重影响，铜和铝价格短期内均面临较大的不确定性。

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铜市场分析

核心逻辑

• 宏观因素：美国CPI数据超预期，市场预期美联储将加速加息，美元指数上涨，对铜价形成压力。
• 基本面：短期TC费用下降，供应回升，但库存表现不佳，伦铜和上期所仓单库存均出现累库，全球三大交易所库存持续增加，供需结构偏弱。
• 中长期风险：智利冰川禁令可能限制20%左右的铜矿供应，矿端供应持续缩减，但短期内市场交易重心在宏观面，影响不明显。

盘面情况

• 上周铜价经历一轮情绪释放，周五夜盘有所收稳，但企稳仍需观察。
• 上期所库存季节图显示库存变化趋势。
• COMEX库存和LME库存均出现上升，反映市场供应压力。
• 沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）显示两者价格关系。
• 洋山铜溢价和长江有色铜升贴水反映市场供需和价格波动。

现货成交

• 上个交易日现货市场成交一般，升水较前日下跌15元/吨。
• 平水铜主流升170元上下成交，好铜主流升190元左右成交。

策略建议

• 短期空头可择机部分止盈。

关注点

• 全球经济复苏情况
• 库存表现
• 美联储议息会议及欧洲央行加息

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铝市场分析

核心逻辑

• 宏观因素：通胀数据超预期情绪已释放，但市场预期月底加速加息，叠加成本下移风险，铝价短期以震荡为主，仍有下行风险。
• 基本面：国内供应持续扩增属于隐形风险，需关注。
• 成本支撑：国内成本支撑受到考验，成本线有下移风险，水电供应充足，煤价下跌风险大，电价仍有下跌空间。铝厂扩产导致氧化铝价格下跌，预焙阳极价格也出现回落。

盘面情况

• 上周五夜盘沪铝上涨2.4个百分点，情绪明显回暖，但成本风险仍在。
• 沪铝与LME铝比价（剔除汇率）显示两者价格关系。
• LME铝库存和上海保税区库存均处于低位，但仍有波动。

产业层面

• 海外电解铝减产产能高达126万吨，其中76%位于欧洲，英国进入国家紧急状态，高温加剧能源供应危机。
• 内蒙古地区宣布对电解铝行业采取差别定价和阶梯定价模式，有利成本支撑。

现货成交

• 市场按需采购为主，整体成交表现一般。
• 华东市场持货商对网价报均价~均价+10元/吨成交，华南市场持货商对网价报均价+10元/吨成交。
• 上交易日大户收货积极性一般，华东市场收货价在17410元/吨左右。

策略建议

• 短期以观望为主。

关注点

• 全球经济复苏进程
• 海外电力短缺程度
• 国内消费情况

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附图说明

• 图1：上期所库存季节图（万吨）
• 图3：COMEX库存（短吨）
• 图5：沪铜连三-连续
• 图2：LME库存（吨）
• 图4：上海保税区库存（万吨）
• 图6：洋山铜溢价（元/吨）
• 图7：长江有色：铜升贴水（元/吨）
• 图9：沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）
• 图8：LME（3个月）铜升贴水
• 图10：精废铜价差（元/吨）
• 图11：中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/千吨）

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铝附图说明

• 图11：全国氧化铝开工率（%）
• 图13：铝：社会总库存（万吨）
• 图15：LME铝库存（吨）
• 图12：全国电解铝开工率（%）
• 图14：铝下游需求（%）
• 图16：LME铝分地区库存（吨）
• 图17：SHFE铝库存（吨）
• 图19：上海有色：铝锭升贴水（元/吨）
• 图18：LME铝升贴水
• 图20：氧化铝价格（元/吨）
• 图22：进口盈亏：铝（元/吨）
• 图23：主要地区吨铝盈利（元/吨）
• 图24：各地区吨铝利润（元/吨）

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免责声明

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