20230208-东吴证券-2023Q1绩优权益基金_每日一基_国富研究精选混合_逆向成长_穿越牛熊_高夏普低回撤_板块均衡_机构青睐__13页_754kb

2023Q1绩优权益基金总结

核心内容

本报告聚焦于国富研究精选混合 (450011.OF) 这只权益型基金，分析其基金经理徐荔蓉的投资风格、产品表现及资产配置策略。基金以“逆向成长”为核心理念，强调穿越牛熊周期，追求长期稳定正超额收益，同时保持低回撤和高夏普率。基金具备较强的机构吸引力，持有三年平均收益超过55%，展现出优秀的长期投资价值。

主要观点

• 逆向思维与全球视角：徐荔蓉擅长左侧布局，基于基本面深入研究，同时具备国际视野，结合全球市场趋势进行本土化投资。
• 均衡配置：基金在行业配置上保持相对均衡，长期看好医药和金融板块，同时对周期性行业如电力设备、基础化工等也有一定配置。
• 高成长与大市值偏好：基金偏好高成长性且大市值的公司，以合理估值为选股基础。
• 长期稳健收益：基金近三年夏普率0.92，长期收益稳定，且最大回撤控制在30%以内。
• 机构青睐：基金机构持有比例上升，显示市场对其认可度提高。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：徐荔蓉
• 从业年限：25年
• 公募基金管理经验：近20年
• 在管基金规模：70.85亿元
• 职业路径：从中国技术进出口总公司金融部副总经理，到融通基金、申万菱信基金、国海富兰克林基金等多家机构，最终成为国富基金的基金经理。

产品表现

• 短期表现：近三个月收益率同类前5%，近一个月收益率9.79%，近一周收益率3.26%。
• 长期表现：近三年收益率23.0%，年化波动率20.9%，最大回撤-29.5%。
• 风险控制：净值回撤控制良好，近五年最大回撤不超过30%，回撤率低于市场基准。
• 持有收益：持有三年平均收益达55.14%，持有两年平均收益39.63%，持有一年平均收益17.52%。

资产配置

• 仓位配置：长期保持高仓位运作，股票占比在91.8%-94.0%之间，债券占比约5%。
• 重仓股：前十大重仓股占比略超50%，持仓相对集中，卫星化学、晨光股份、宁波银行等股票连续重仓四季度。
• 行业配置：板块配置均衡，重点配置医药、金融、电力设备、基础化工等，近期电子、电力设备仓位提升。

投资风格与策略

• 选股框架：以GARP（成长价值）为核心，注重公司基本面与成长天花板，重视管理层动向。
• 交易策略：换手率逐步降低并保持稳定，交易操作谨慎，不因短期亏损而止损。
• 组合管理：强调行业均衡，避免单一行业过度集中，以逆向思维配置创新高、创新低与趋势模糊的股票。

归因分析

• 风格暴露：基金风格偏向大盘均衡，而非小盘成长。
• 收益来源：62%的超额收益来源于行业配置，其余来自选股收益及其他因素。
• 具体行业表现：
  • 电力设备：超额收益1.84%，配置收益-0.46%，选股收益2.86%。
  • 家用电器：超额收益1.79%，配置收益0.60%，选股收益0.53%。
  • 非银金融：超额收益0.72%，配置收益-0.05%，选股收益0.91%。
  • 医药生物：超额收益-0.98%，配置收益0.23%，选股收益-0.79%。
  • 其他行业：部分行业如计算机、机械设备、电子等出现负超额收益。

风险提示

• 市场变化风险：历史数据不能保证未来表现，市场可能因宏观环境变化而产生波动。
• 模型假设风险：基金持仓分析基于季报数据，实际持仓可能因市场变化而调整。
• 投资风险：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

投资者占比

• 机构持有比例：近期机构持有比例大幅上升，显示市场对其认可度提高。
• 投资者结构：基金投资者中，机构投资者占比增加，管理者持有比例也有所提升。

总结

国富研究精选混合 (450011.OF) 由徐荔蓉管理，具备逆向成长、板块均衡、高夏普率、低回撤等优势。基金长期表现稳健，持有三年平均收益达55.14%，且在短期表现上也优于同类基金。基金经理具备丰富的从业经验，擅长在市场底部布局，注重公司基本面与成长潜力，同时保持组合的行业均衡和交易谨慎。基金的行业配置以医药、金融为主，对周期性行业也有一定关注，整体表现出色，是当前值得重点关注的绩优权益基金之一。