18Q1基金持仓结构分析：持股集中度有所缓和，MSCI潜在成分股仓位下降-20180424-中泰证券-12页-1mb

基金持仓结构分析（18Q1）

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度（18Q1）中国A股市场中偏股型基金的持仓结构变化，重点包括整体仓位、持股集中度、行业配置调整以及MSCI潜在成分股的持仓情况。数据基于887只偏股型基金的持仓数据，剔除新成立和已到期基金后，实际有效样本为793家。

主要观点

整体仓位

• 偏股型基金总体仓位略有下降，为 84.0%，较17Q4下降 0.2%，但仍处于历史高位。
• 偏股型基金持仓市值 8237亿元，较17Q4增长 1.8%，而基金规模提升 2.1%。
• 偏股型基金占A股自由流通市值比例为 3.69%，较上季度上升 0.14%。

持股集中度

• 持股集中度有所缓和，偏股型基金重仓股家数 1003只，较17Q4增加 36只。
• 主板、中小板和创业板重仓股市值占比分别下降 0.04%、0.01% 和上升 0.4%。
• 主板持仓比例下降 2.8% 至 60.6%，低配程度接近历史均值。
• 中小板连续4个季度减仓，降至 25.9%。
• 创业板连续6个季度减仓后首次加仓，升至 13.5%。

行业配置

• 加仓行业：医药生物、计算机、传媒、化工、有色金属等。
• 减仓行业：食品饮料、非银金融、电子等。
• 医药生物板块持仓比例 12.0%，较17Q4上升 2.62%。
• 电子板块持仓比例 10.5%，较17Q4下降 1.61%。
• 银行板块连续7个季度加仓，配置比例 5.84%。
• 传媒板块配置比例 4.64%，超配程度扩大。

个股持仓变化

• 加仓最多的个股包括：中国石化、恒瑞医药、天齐锂业、乐普医疗、华友钴业、海螺水泥。
• 减仓最多的个股包括：五粮液、伊利股份、新华保险。
• 基金持仓比例最大的10只股票包括：中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电、大华股份。
• 三安光电和大华股份为新进入十大重仓股，泸州老窖和新华保险退出。

关键信息

MSCI潜在成分股

• MSCI第一批潜在纳入A股的成分股共 232只。
• 18Q1偏股型基金重仓持有的MSCI成分股市值约为 2441亿元，占全部重仓股市值的 53.8%。
• 与17Q4相比，持仓占比下降 3个百分点。
• MSCI成分股中，基金持仓比例最大的10只股票包括：分众传媒、山西汾酒、天齐锂业、大华股份、泸州老窖、欧菲科技、华友钴业、华东医药、东方园林、金风科技。

分行业潜在纳入标的

• 非银金融：纳入家数33，仓位增幅最多为中信证券，降幅最多为新华保险。
• 银行：纳入家数20，仓位增幅最多为农业银行，降幅最多为平安银行。
• 医药生物：纳入家数16，仓位增幅最多为恒瑞医药，降幅最多为白云山。
• 房地产：纳入家数14，仓位增幅最多为新城控股，降幅最多为金地集团。
• 有色金属：纳入家数13，仓位增幅最多为天齐锂业，降幅最多为江西铜业。
• 建筑装饰：纳入家数13，仓位增幅最多为葛洲坝，降幅最多为金螳螂。
• 交通运输：纳入家数13，仓位增幅最多为南方航空，降幅最多为春秋航空。
• 公用事业：纳入家数12，仓位增幅最多为国投电力，降幅最多为启迪桑德。
• 汽车：纳入家数11，仓位增幅最多为广汇汽车，降幅最多为华域汽车。
• 电子：纳入家数9，仓位增幅最多为海康威视，降幅最多为立讯精密。
• 食品饮料：纳入家数9，仓位增幅最多为山西汾酒，降幅最多为五粮液。
• 传媒：纳入家数8，仓位增幅最多为分众传媒，降幅最多为三七互娱。
• 计算机：纳入家数7，仓位增幅最多为恒生电子，降幅最多为石基信息。
• 化工：纳入家数6，仓位增幅最多为中国石化，降幅最多为康得新。
• 钢铁：纳入家数6，仓位增幅最多为包钢股份，降幅最多为宝钢股份。
• 机械设备：纳入家数5，仓位增幅最多为徐工机械，降幅最多为中国中车。
• 电气设备：纳入家数5，仓位增幅最多为正泰电器，降幅最多为金风科技。
• 采掘：纳入家数5，仓位增幅最多为陕西煤业，降幅最多为西山煤电。
• 商业贸易：纳入家数5，仓位增幅最多为苏宁易购，降幅最多为永辉超市。
• 家用电器：纳入家数4，仓位增幅最多为格力电器，降幅最多为老板电器。
• 国防军工：纳入家数4，仓位增幅最多为航发动力，降幅最多为中航飞机。
• 通信：纳入家数4，仓位增幅最多为海格通信，降幅最多为亨通光电。
• 农林牧渔：纳入家数4，仓位增幅最多为大北农，降幅最多为牧原股份。
• 综合：纳入家数2，仓位增幅最多为中信国安。
• 纺织服装：纳入家数2，仓位增幅最多为雅戈尔。
• 建筑材料：纳入家数1，仓位增幅最多为海螺水泥。
• 休闲服务：纳入家数1，仓位增幅最多为中国国旅。

风险提示

• 基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。

附录：图表目录

• 图表1：偏股型基金总仓位略有下滑，但仍处于历史高位
• 图表2：持股集中度有所缓和
• 图表3：主板连续6个季度后首遭减仓
• 图表4：创业板持仓比例6个季度后首度提升
• 图表5：各板块超、低配比例回归至历史均值附近
• 图表6：大类行业仓位变化
• 图表7：一级行业仓位变化
• 图表8：二级细分行业仓位变化
• 图表9：超配最多的行业
• 图表10：低配较多的行业
• 图表11：十大重仓股
• 图表12：MSCI A股暂行指数成分股持仓比例略降
• 图表13：MSCI成分股持仓变化情况