20180424-中泰证券-18Q1基金持仓结构分析_持股集中度有所缓和_MSCI潜在成分股仓位下降_12页_1mb

基金持仓结构分析总结（18Q1）

核心内容概述

2018年第一季度，基金持仓结构呈现一定调整，整体仓位略有下滑但仍维持在历史高位。基金持仓市值与规模均有所增长，占A股自由流通市值的比例上升。同时，持股集中度有所缓和，各板块的超配与低配比例趋于均值回归，MSCI潜在成分股的持仓比例也出现下降。

主要观点

• 整体仓位变化

  • 偏股型基金总仓位为84.0%，较17Q4下降0.2个百分点，但仍处于历史较高水平。
  • 偏股型基金持仓市值为8237亿元，较17Q4增长1.8%，但基金规模增加2.1%。
  • 偏股型基金占A股自由流通市值的比例为3.69%，较上季度提升0.14%。

• 板块配置变化

  • 主板：重仓股家数减少，持股市值下降，配置比例从17Q4的63.4%降至60.6%，低配比例扩大。
  • 中小板：持股市值下降，配置比例降至25.9%，超配比例略有收敛。
  • 创业板：重仓股家数增加，持股市值上升，配置比例从17Q4的10.7%提升至13.5%，超配程度仍低于历史均值。

• 行业配置变化

  • 加仓行业：医药生物、计算机、传媒、化工、有色金属等。
  • 减仓行业：食品饮料、非银金融、电子等。
  • 超配行业：电子、医药、家电、食品饮料。
  • 低配行业：银行、采掘、非银金融、交运等。

• 个股持仓变化

  • 加仓最多：中国石化、恒瑞医药、天齐锂业、乐普医疗、华友钴业、海螺水泥。
  • 减仓最多：五粮液、伊利股份、新华保险。
  • 十大重仓股：中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电、大华股份。其中，三安光电和大华股份新进，泸州老窖和新华保险退出。

• MSCI成分股配置情况

  • 潜在纳入MSCI的232只成分股中，基金重仓股市值为2441亿元，占全部重仓股持股市值的53.8%。
  • 与17Q4相比，持仓占比下降3个百分点。
  • 持仓比例最高的10只MSCI成分股为：分众传媒、山西汾酒、天齐锂业、大华股份、泸州老窖、欧菲科技、华友钴业、华东医药、东方园林、金风科技。

关键信息

• 样本范围：监测样本共包括887只偏股型基金，有效样本793家。
• 市值数据：18Q1基金持仓市值为8237亿元，全A自由流通市值为22.3万亿元。
• 行业数据：医药生物、电子、家电、食品饮料和银行是基金超配和低配比例较高的行业。
• MSCI成分股：5月14日MSCI指数会议即将召开，232只潜在纳入标的中，63只持股市值为0。
• 风险提示：基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算结果可能不够全面。

结构分析

一、整体仓位较17Q4略有下滑，但仍处于历史高位

• 偏股型基金总仓位为84.0%，较17Q4下降0.2%。
• 偏股型基金持仓市值增长1.8%，但基金规模增长2.1%。
• 占A股自由流通市值比例为3.69%，较17Q4提升0.14%。

二、持股集中度有所缓和，创业板配置比例转向，各板块超配比例均值回归

• 偏股型基金重仓股家数由17Q4的967只增至1003只。
• 主板和中小板持股市值下降，创业板持股市值上升。
• 主板低配比例扩大，创业板配置比例回升。

三、行业加仓医药、计算机、传媒，减仓食品饮料、保险和电子

• 加仓行业包括医药生物、计算机、传媒、化工、有色金属。
• 减仓行业包括食品饮料、非银金融、电子。
• 银行板块连续7个季度加仓，房地产连续3个季度加仓。

四、三安光电、大华股份新进十大重仓股

• 三安光电和大华股份首次进入基金十大重仓股。
• 泸州老窖和新华保险退出十大重仓股。

五、MSCI成分股持仓占比较17Q4下降3%

• MSCI成分股持仓市值占比下降，但十大重仓股仍基本重合。
• 持仓比例最高的MSCI成分股为分众传媒、山西汾酒、天齐锂业、大华股份、泸州老窖等。

数据参考

• 图表1：偏股型基金总仓位略有下滑，但仍处于历史高位。
• 图表2：持股集中度有所缓和。
• 图表3：主板连续6个季度后首遭减仓。
• 图表4：创业板持仓比例6个季度后首度提升。
• 图表5：各板块超配、低配比例回归至历史均值附近。
• 图表6：大类行业仓位变化。
• 图表7：一级行业仓位变化。
• 图表8：二级细分行业仓位变化。
• 图表9：超配最多的行业。
• 图表10：低配较多的行业。
• 图表11：十大重仓股。
• 图表12：MSCI A股暂行指数成分股持仓比例略降。
• 图表13：MSCI成分股持仓变化情况。