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伦镍大批量合约临近交割，不锈钢支撑偏强

核心内容

本文主要分析了2022年4月镍及不锈钢市场走势，重点围绕镍价走势、不锈钢产业链表现、供需格局及市场事件等方面展开。文章指出，尽管镍价非理性上涨，但产业链整体处于供需双弱状态，价格最终将回归基本面逻辑。

主要观点

镍价走势分析

• 供需关系：2022年全球原生镍供应增量预期高于需求增量，2021年的供需缺口将在2022年收窄，甚至可能出现供需过剩。
• 成本端压力：镍铁主流成本在1.2-2万美元/吨，精炼镍成本更高，2万美元已处于行业高位，价格存在回落压力。
• 短期影响因素：4月20日为LME镍合约交割日，未平仓合约较多，价格波动受LME事件影响较大。
• 沪镍表现：沪镍持仓和流动性处于历史低位，不建议追高操作。
• 关键指标：镍价拐点取决于库存变化和4月20日合约交割后的价格走势。

不锈钢市场表现

• 供需格局：不锈钢产业链整体处于供需双弱状态，库存压力持续增加。
• 成本支撑：不锈钢成本维持高位，部分钢厂以165-167元/镍价格采购高镍铁，显示成本端支撑。
• 价格走势：不锈钢价格短期走势不明朗，但破位后反弹预期较强。
• 库存压力：无锡/佛山300系不锈钢库存持续累库，4月20日合约交割后又将面临约4万吨库存流入市场。

关键信息

4月重点市场事件

• 蔚来汽车暂停生产：因供应链问题，蔚来在4月9日宣布暂停生产，主要受疫情及镍价上涨影响。
• 泰山钢铁印尼镍电项目并网成功：4月11日，泰山钢铁集团印尼镍电项目2号机组成功并网，标志着镍铁项目进入热负荷调试阶段。
• 华新丽华投资电池用镍与储能设备：华新丽华投资印尼旭日公司，取得其过半股权，预计镍产量将增加70%。
• 宁德时代印尼动力电池项目启动：宁德时代控股子公司拟在印尼投资建设动力电池产业链项目，涵盖采矿、冶炼、前驱体、正极、电池制造等环节。

期市数据

• LME镍未平仓合约：4月15日和18日因假期停盘，给沪镍市场先行反应的机会。
• 沪伦比：逐步修复，显示市场对镍价走势的预期趋于一致。
• SHFE镍库存：处于历史低位，流动性不足。
• 全球显性库存：暂稳，但未平仓合约数量较多，对价格影响较大。

现货基差

• 电镍市场停滞：现货市场活跃度较低，价格波动不大。
• 不锈钢现货升水：不锈钢现货价格继续升水，显示市场对不锈钢的需求仍较强。

基本面分析

镍矿

• 中品位镍矿CIF价格回落：显示镍矿供应端有所缓解。

精炼镍

• 3月中国精炼镍产量环比下降6.8%：主要因新疆新鑫产线检修，产量下降显著。
• 一季度累计产量同比下降1.6%：显示整体供应能力仍受限制。

不锈钢-镍铁

• 高镍铁贴水维持高位：显示高镍铁供应紧张，价格支撑较强。
• 中国&印尼NPI产量增加：3月中国NPI产量环比增加17.83%，印尼NPI产量环比增加3.8%，显示产能逐步释放。

新能源-硫酸镍-MHP

• 硫酸镍较镍豆溢价回落：显示镍豆溶解经济性减弱，市场对硫酸镍的需求有所降温。
• 三元前驱体产量下降：电池级硫酸镍价格回落，三元前驱体产量减少，显示新能源产业链面临压力。

结论与操作建议

• 镍价：短期内受LME挤仓影响，价格可能回落，但长期看，价格将回归基本面。
• 不锈钢：短期走势不明朗，但破位后反弹预期较强，建议关注疫情进展及库存变化。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货大宗商品研究所
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作者承诺

• 作者承诺以勤勉态度独立、客观出具本报告，不因报告内容获得任何报酬。

附图说明

• LME镍未平仓合约：显示LME市场合约集中，价格波动预期较强。
• 沪伦比及现货进口盈亏：反映市场对镍价走势的预期。
• 不锈钢成本及利润：显示不锈钢成本维持高位，利润空间有限。
• 不锈钢成本占比：显示成本在不锈钢价格形成中的重要性。
• 硫酸镍较镍豆溢价：显示市场对硫酸镍的需求变化。
• 三元前驱体产量：反映新能源产业链的供需变化。

字数统计：约998字