20220415-银河期货-伦镍大批量合约临近交割_不锈钢支撑偏强_17页_2mb

伦镍大批量合约临近交割 不锈钢支撑偏强

核心内容

本文主要分析了2022年4月镍价及不锈钢市场的走势，重点围绕LME镍合约交割、供需关系、成本支撑以及市场预期展开。作者指出，尽管非理性镍价已持续运行一个多月，但产业链供需双弱的局面仍在持续，且短期价格走势仍受LME挤仓事件影响。不锈钢市场则因成本支撑和库存压力，短期走势偏弱，但存在反弹预期。

主要观点

镍价分析

• 供需关系：2022年全球原生镍供应增量预期高于需求增量，供需缺口将收窄，甚至可能出现供过于求。成本端方面，镍铁主流成本在1.2-2万美元/吨，而精炼镍成本较高，2万美元已处于行业高位，价格回归压力较大。
• 短期影响：4月20日为LME镍合约交割日，未平仓合约较多，若LME开盘未出现大规模上涨，镍价将面临回落压力。
• 长期趋势：镍价将逐步回归基本面逻辑，高位回落概率较大。

不锈钢市场分析

• 供需双弱：新增供应加速，中间加工缓解减停产，但终端对高镍价存在畏惧情绪，叠加疫情影响需求，进口亏损导致纯镍货源紧张。
• 库存压力：不锈钢显性库存压力较大，无锡、佛山市场库存因疫情及物流问题持续累积，短期不具备大幅反弹基础。
• 价格走势：不锈钢价格已跌破成本支撑，但市场交投向好，存在反弹预期。

关键信息

LME镍合约交割

• 4月20日为LME镍合约交割日，大量合约集中交割，可能引发价格上涨预期。
• LME因假期于4月15日和18日暂停交易，给沪镍行情先行反应的机会。
• 若LME开盘未出现大规模上涨，且未平仓合约大幅回落，则镍价回落概率增加。

不锈钢产业链

• NPI价格：NPI较俄镍贴水扩大至7万元/镍吨，高镍价向NPI成本传导不畅，NPI与纯镍价格基本脱钩。
• 库存情况：无锡/佛山300系不锈钢库存持续累库，库存压力增加。

新能源产业链

• 硫酸镍市场：前驱体企业订单及开工率下降，硫酸镍加工企业亏损严重，中间品招标趋于冷淡。
• 高冰镍供应：高冰镍供应加速，对镍豆消费产生较大冲击。

其他相关事件

• 高温合金与海外钢厂：因原料价格高位，部分高温合金企业及海外钢厂选择减停产。
• 企业动态：
  • 泰山钢铁集团：印尼镍电项目2号机组成功并网，进入热负荷调试阶段。
  • 华新丽华：投资电池用镍及储能设备，取得旭日公司过半股权，预计镍产量增加70%。
  • 宁德时代：计划在印尼投资建设动力电池产业链项目，涵盖采矿、冶炼、前驱体、正极、电池及回收等环节。

市场数据与趋势

期市数据

• LME镍未平仓合约：5月仍有大量未平持仓合约，沪镍持仓和流动性处于历史低位。
• 沪伦比：逐步修复，全球显性库存暂稳。
• SHFE镍库存：库存数据反映供需情况，显示市场处于紧平衡状态。
• SMM六地社会库存：显示不锈钢市场库存压力。

现货基差

• 电镍市场：现货市场停滞，SS现货继续升水。
• 不锈钢成本：成本高位，利润空间受到压缩。

短线操作建议

• 镍价：不建议追高，应关注LME挤仓事件进展及未平仓合约变化。
• 不锈钢：建议在价格跌破成本支撑后做反弹操作，短期反弹预期较强。

作者信息

• 作者：王颖颖，大宗商品研究所成员，投资咨询资格证号：Z0014913。
• 联系方式：
  • 电话：021-65789219
  • 手机：131 2752 2011
  • 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
  • 地址：北京市朝阳区中国人寿大厦11层1101号；上海市虹口区上海白玉兰广场28层。
• 公司信息：银河期货有限公司，全国统一客服热线：400-886-7799，公司网址：www.yhqh.com.cn。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 作者承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。
• 银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。