20210322-华泰期货-镍不锈钢周报_镍与不锈钢库存维持下降态势_11页_1mb

镍与不锈钢市场总结

核心内容概述

本周镍价维持低位窄幅震荡，下游采购积极性不佳，现货市场延续冷清局面。俄镍与镍豆需求表现分化，俄镍升水持续回落，而镍豆因自溶生产硫酸镍的经济性较高，需求较好，升水维持高位。全球精炼镍显性库存继续下降，降幅达2917吨，其中中国精炼镍库存降幅超过2000吨。不锈钢市场方面，300系不锈钢库存持续下滑，但市场信心不足，下游采购意愿较弱。

主要观点

镍市场观点

• 短期趋势：镍价短期受下游采购低迷影响，下跌动力不足。俄镍进口货源增加，但需求低迷，导致升水回落。镍豆因经济性优势，需求较好，升水维持高位。
• 中长线预期：青山集团关于高冰镍的消息导致市场对硫酸镍供应瓶颈的预期，使得精炼镍中长线看涨逻辑被证伪。未来镍价可能重回原生镍定价体系，价格重心或下移。
• 关键影响因素：高冰镍环节对精炼镍的合理溢价应至少在1.5万元/吨以上。若高冰镍实际产出出现变数，镍价可能因预期差出现修复性反弹。
• 市场策略：单边策略建议中性，暂时观望。

不锈钢市场观点

• 短期趋势：不锈钢现货市场信心不足，下游观望情绪浓厚。不锈钢期货价格受镍市场情绪拖累，短期内继续下行动力不足。
• 中长线展望：印尼和国内镍铁、不锈钢供应压力较大，新增产能陆续投产，中线不锈钢价格难言乐观，预计价格将弱势震荡。
• 消费恢复：三四月份不锈钢消费展望稍偏乐观，需等待库存有效消化或镍市企稳。

关键信息

镍价格与库存数据

• SMM 镍现货报价：俄镍为120,600元/吨，金川镍为124,500元/吨。
• 沪镍合约价差：主力-近月价差为270元/吨。
• 镍现货升贴水：金川镍升贴水为4,150元/吨，俄镍升贴水为250元/吨，镍豆升贴水为2,800元/吨。
• LME镍现货升贴水：前一日LME现货对3月为-44.25美元/吨。
• 精炼镍库存：沪镍仓单减少326吨，沪镍库存减少2,040吨，保税区库存减少2,100吨，LME镍库存减少756吨。
• 全球精炼镍显性库存：周降幅为2,917吨。

不锈钢价格与库存数据

• 300系不锈钢库存：新口径库存降至44.91万吨，降幅为6.86%。
• 冷轧与热轧库存：冷轧库存降幅大于热轧库存。
• 304不锈钢主流基价：佛山热轧NO.1为15,300元/吨，无锡热轧NO.1为15,250元/吨，佛山冷轧2B为14,800元/吨，无锡冷轧2B为14,800元/吨。
• 不锈钢期货仓单：减少13,789吨。
• 不锈钢现货升贴水：无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边为1,260元/吨。

关注要点

镍市场

• 宏观环境变化
• 大型传统镍企供应异动
• 新能源汽车政策变动

不锈钢市场

• 不锈钢消费恢复状况
• 菲律宾与印尼政策变动
• 不锈钢库存变化
• 中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度

市场要闻

1. 青山集团高冰镍供应：青山将向华友钴业和中伟股份供应高冰镍，预计提升硫酸镍供应，影响精炼镍定价逻辑。
2. 印尼镍矿价格上调：2021年3月镍矿内贸基价环比上涨4.45%，镍矿供应逐步恢复。
3. 印尼镍铁项目进展：印尼镍铁厂建设进展加快，可能影响国内镍铁价格。
4. 国内不锈钢产能扩张：江苏德龙计划新增镍铁产能，甬金金属江苏分公司增资扩产。
5. 新能源产业链布局：青山实业投资建设清洁能源基地，为新能源电池原材料生产提供电力保障。
6. 铬矿与铬铁市场：国内铬矿价格与库存变化，铬铁生产利润及库存情况。

期货与现货联动

• 不锈钢期货价格受镍价影响较大，当前价格尚未高估。
• 不锈钢期货仓单与价格联动，市场情绪对价格形成压力。
• 300系不锈钢库存持续下降，基差处于上市后的高位。

风险提示

• 镍价未来可能因高冰镍产出进度出现波动。
• 不锈钢市场信心恢复需等待库存消化或镍市企稳。
• 国内镍铁厂和不锈钢厂仍处亏损状态，需关注成本变化。

投资咨询业务资格

• 从业资格号：F3080232
• 投资咨询号：Z0016047
• 联系方式：
  • 陈思捷：021-60827968, chensijie@htfc.com
  • 师橙：021-60828513, shicheng@htfc.com
  • 李苏横：0755-23614607, lisuheng@htfc.com
  • 付志文：020-83901026, fuzhiwen@htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。