20230711-国金证券-玲珑轮胎-601966.SH-景气度回暖_公司业绩持续向好_4页_1mb

业绩简评

• 2023年上半年业绩预增：公司预计归母净利润52-60亿元，同比增长373%-445%，与上年同期相比增加41-49亿元。
• 销量大幅增长：上半年总销量约1924万条，同比增长232%；其中半钢胎销量同比增长281%，单月最高销量达670万条。

经营分析

• 市场复苏：受益于国内经济活动恢复及海外库存正常化，轮胎行业需求修复，出口订单恢复。
• 盈利能力提升：原材料价格回落、产品结构优化及降本增效推动季度业绩环比改善。1季度归母净利润214亿元，2季度预计306-386亿元，环比增长43%-81%。
• 产能扩张：塞尔维亚基地投产推进全球化布局，进一步支持业绩增长。

盈利预测与评级

• 调整预测：2023-2024年归母净利润预测分别下调至132亿元、195亿元（历史预测偏差修正）。
• 估值：当前PE分别为2522倍（2023E）、1712倍（2024E）、1365倍（2025E），维持“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易摩擦、原料价格波动、新产能释放不及预期、海运费波动、汇率风险。

财务数据摘要

• 收入增长：2021-2025E营业收入连续高增长，2023年预计2207.4亿元。
• 盈利指标：
  • 毛利率：2022年17%-22%。
  • ROE：2022年15.2%-6.49%，2025E超10.43%。
• 估值：2023年起PE显著下降，P/B趋于稳定。

投资建议

参考市场一致评级，多数分析师建议“买入”，结合行业复苏及产能扩张预期，维持增持建议。

备注：数据源自公司公告与券商分析报告，分析基于目标企业财务预测及行业数据。