20171229-东方财富证券-2018年度投资策略_弱化风格切换_聚焦盈利增长_24页_1mb

2018年度投资策略总结

核心内容

2018年A股市场预计将维持平稳走势，但整体涨幅可能弱于2017年。市场风格将趋于弱化，蓝筹股仍为主流，但分化程度将有所降低。

主要观点

• 经济与盈利：2018年经济增速将有所放缓，但总体平稳，降速提质。多数行业盈利增速保持相对高位，但增速可能略低于2017年。
• 监管环境：2018年仍是监管大年，重点防控金融风险，市场整体风险偏好难以大幅提升。
• 资金趋势：长期资金有序入市，但增量资金仍难以大规模进入，资金机构化趋势加强。
• 估值修复：蓝筹股估值修复行情趋于结束，部分中小盘个股估值逐步回归合理区间。
• 市场风格：市场风格将弱化，成长股更多是结构性机会，需等待估值合理或政策、盈利预期更明确。

关键信息

2017年市场特征

• 整体表现：A股市场整体震荡上行，上证指数全年上涨6.23%，创业板指下跌9.31%。
• 行业分化：权重类指数（如上证50、沪深300）涨幅较大，中小盘指数（如创业板指）涨幅较小。
• 个股分化：多数个股下跌，蓝筹股表现优于中小盘股，部分行业如食品饮料、家电、金融等涨幅较好。
• 影响因素：盈利好转、政策支持（如供给侧改革）、估值修复、监管趋严、资金机构化等共同作用，形成市场风格分化。

2018年市场走势与风格判断

• 经济与盈利：经济总体平稳，盈利增速可能下降，周期股盈利仍保持高位，但增速放缓。
• 监管与风险偏好：监管趋严，市场风险偏好受限，难有大幅上涨。
• 资金配置：长期资金入市趋势加强，但增量资金仍受限制，市场延续机构化趋势。
• 估值与机会：蓝筹股估值趋于合理，成长股机会以结构性、主题性为主，需等待估值合理或政策盈利预期明确。

市场机会分析

• 盈利驱动：建议关注食品饮料中的肉制品、轻工制造中的家具制造、休闲生活及专业服务中的景区、交通运输中的物流、医药生物中的化学制剂、家电中的照明设备等。
• 成长性驱动：关注5G、电动汽车、无人驾驶、人工智能（AI）、云计算等具备明确预期的领域。
• 政策驱动：重点关注智能制造、军民融合、小城镇建设、美丽乡村、生态修复等政策明确支持的行业。

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：涨幅5%～15%之间；
  • 中性：涨幅-5%～5%之间；
  • 减持：涨幅-15%～-5%之间；
  • 卖出：跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：涨幅-10%～10%之间；
  • 弱于大市：跌幅10%以上。

风险提示

• 宏观货币收紧；
• 经济增速回落；
• 监管压力加大；
• 资金外流压力增加。

附录信息

• 研究机构：东方财富证券研究所
• 分析师：闵立政（证书编号：S1160516020001）
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487
• 相关研究：《瞄准预期差》（2017.01.11）

总结

2018年A股市场将呈现平稳偏弱走势，市场风格趋于弱化，蓝筹股仍为主流，但分化程度降低。投资机会主要来自盈利增长确定性较高的行业，以及具备政策和成长性支撑的领域。建议投资者关注具有明确盈利预期和政策支持的行业，同时注意市场风险偏好受限带来的投资难度增加。