20251126-华源证券-华宝新能-301327.SZ-全球便携储能龙头_第二曲线快速成长_13页_1mb

华宝新能证券研究报告总结

投资评级

• 投资评级：增持（首次）
• 全球便携储能龙头，第二曲线快速成长

公司概况

• 成立于2011年，主营消费级绿色能源解决方案。
• 截至2025年H1，业务覆盖全球50+国家和地区，2014-2024年营收CAGR 38.9%，净利润CAGR 47.3%。
• 主要产品：便携储能、移动家储、阳台光储、光伏瓦等。

核心业务分析

1. 便携储能

• 市场前景：全球便携储能行业预计2024-2029年CAGR 20.6%，规模达97亿美元。
• 公司优势：产品轻量化、高性价比，2025年1-10月美国亚马逊份额重回第一。
• 新品表现：轻量化储能产品（如Jackery SolarGenerator 5000 Plus）畅销，推动市场份额提升。

2. 新品类成长

• 移动家储：针对家庭备电需求，2025年上半年营收同比增长超60%。
• 阳台光储：推出HomePower 2000 Ultra，2025年上半年欧洲市场同比增长106.4%。

行业前景

• 便携储能：24-29年维持双位数增长，轻量化、高安全成为趋势。
• 家庭储能：2024年全球户储新增装机18.6GWh，预计2024-2030年CAGR超14%。

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：2.3亿/5.0亿/7.9亿元（同比增速：-3.8%/+117.7%/+57.2%）。
• PE估值：43/20/12倍，目标价区间对应40%收入复合增速。

主要风险

• 产品安全性事故、关税政策波动、海运成本、汇率波动、新品类拓展不及预期。

关键数据摘要

• 2025年11月25日收盘价：56.41元。
• 营收预测（2025E）：5,080百万元（YoY 40.88%）。
• 净利润预测（2025E）：230百万元（YoY -3.78%）。