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美国非农就业超预期 —— 国际经济周报第291期总结

核心内容

美国1月非农就业人数增加22.7万人，远超预期的18.0万人，创4个月以来新高。劳动力参与率升至62.9%，失业率升至4.8%。然而，薪资增长意外放缓至0.1%，为去年八月以来最低水平，平均每小时工资年率上升2.5%，低于预期的2.7%。

尽管就业数据强劲，但薪资疲软和失业率上升表明美国劳动力市场仍存在一定程度的疲软。美元指数因此震荡下滑，非美货币、贵金属反弹，美国股市上涨，美债收益率下降。

主要观点

• 就业市场表现强劲：1月新增就业人数为22.7万人，主要来自零售、建筑和金融行业。过去三个月平均新增就业人数为18.3万。
• 薪资增长放缓：平均每小时工资月率增长0.1%，年率增长2.5%，低于预期，显示薪资增长乏力。
• 失业率小幅上升：1月失业率升至4.8%，但依然处于历史低位。
• 市场反应：美元指数短期震荡，非美货币和贵金属上涨，股市表现积极，美债收益率下降。
• 美联储加息预期：联邦基金利率期货显示，3月加息概率为34.0%，5月为51.5%，6月为72.8%，9月为85.7%，12月为94.2%，显示下半年加息可能性较大。

关键信息

美国经济动态

• GDP增长：2016年四季度GDP增长1.9%，全年增长1.6%，主要由内需拉动。
• 制造业PMI：1月制造业PMI升至56，创2014年11月以来新高；非制造业活动指数为56.5。
• 工厂订单：12月工厂订单较上月增长1.3%，显示制造业加速复苏。
• 消费者信心：1月密歇根大学消费者信心指数终值为98.5，显示消费市场向好。
• 通胀与工资：12月个人消费支出环比增长0.5%，个人收入环比增长0.3%；但薪资增速疲软，显示通胀压力尚未显现。

欧元区经济动态

• 制造业PMI：1月欧元区制造业PMI终值为55.2，创2011年4月以来新高；德国和法国制造业PMI均创多年新高。
• 经济增长：法国2016年经济增长1.1%，内需为主要动力；德国失业率降至5.9%，CPI升至1.9%，接近欧洲央行通胀目标。
• 通胀因素：能源价格和食品价格的上涨是德国CPI上升的主要原因，但整体通胀仍处于低位。
• 出口与贸易：欧元贬值推动出口市场增长，欧元区贸易盈余扩大。

日本经济动态

• 货币政策：日本央行维持负利率政策和购债计划不变，同时延长购债计划1年。
• 制造业复苏：1月制造业PMI终值为52.7，创近三年来最快增速，出口订单激增。
• 贸易顺差：12月贸易盈余达到6414亿日元，为连续第四个月顺差。
• 消费与通胀：家庭消费者信心指数升至43.2，但家庭平均消费支出连续10个月下滑；核心CPI连续10个月下降，但降幅收窄。

新兴经济体动态

• 韩国出口增长：1月出口同比增长11.2%，为2013年以来首次实现两位数增长；进口增长18.6%，贸易收支实现32亿美元顺差。
• 出口结构：半导体和石化产品带动出口回升，对华出口增幅达13.5%。
• CPI上涨：1月韩国CPI同比上升2%，高于预期。

总结

美国非农数据整体向好，但薪资增长疲软，表明劳动力市场仍有改善空间。美联储加息预期集中在下半年，市场对美元走势和未来政策仍存疑虑。欧元区和德国制造业强劲扩张，显示经济复苏迹象，但政治不确定性可能影响未来走势。日本经济缓慢复苏，出口增长和日元贬值推动通胀预期，但工资增长缓慢制约消费能力。韩国出口大幅增长，带动贸易顺差，显示全球经济复苏对出口国的积极影响。整体来看，就业数据向好，但薪资和通胀疲软仍影响市场对货币政策的判断。