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替代趋势确立，OLED产业渗透率提升总结

核心内容

本报告聚焦OLED产业在技术、进口和应用替代趋势下的快速发展，认为OLED产业渗透率将在短期内迅速提升，成为值得关注的投资主题。OLED相较于LCD具有性能优势，随着生产良率的提升，成本劣势逐渐消失。京东方作为国内OLED产业的重要推动者，预计在2017年10月实现国内首条柔性AMOLED生产线的量产，标志着OLED国产化进程的加速。苹果iPhone X的发布也带动了OLED在智能手机市场的应用普及。

主要观点

1. 技术替代

• OLED具备自发光特性，无需背光源，显示效果优于LCD。
• OLED在色彩还原度、对比度、视角、响应速度等方面表现突出。
• 随着AMOLED良率提升至80%以上，其制造成本将低于LCD，技术替代趋势增强。

2. 进口替代

• 国内面板厂商如京东方、深天马等加速OLED产线建设，有望打破韩国在OLED市场的垄断。
• 2017年国内OLED产线投产加速，预计2018年国内OLED产能将跃居全球第一。

3. 应用替代

• 智能手机市场成为OLED应用的重要突破口，预计2018年OLED将超过LCD成为智能手机面板市场占有率第一。
• 未来OLED应用将向大尺寸终端（如电视、VR设备、智能穿戴、车载系统等）延伸，带动市场规模快速扩张。

关键信息

市场预测

• 2017年全球AMOLED市场出货量同比增长63%，达到252亿美元。
• 至2021年，AMOLED市场年复合增长率（CAGR）预计达22%，届时市场规模将超过400亿美元，渗透率高达53%。

产业链投资机会

• 材料端：重点关注万润股份、濮阳惠成、激智科技、中颖电子等具备高技术壁垒和盈利潜力的公司。
• 设备端：OLED产线投资加快，设备采购需求上升，建议关注联得装备、精测电子等。
• 制造端：京东方第六代柔性AMOLED产线将于2017年10月量产，2020年国内OLED产线将全线量产，带来显著业绩弹性。

事件跟踪

• 政策层面：中办、国办发布多项鼓励创新和产业发展的政策，包括药品医疗器械审评审批改革、储能产业发展指导意见等。
• 产业前沿：阿里成立“达摩院”推进AI与基础科学研究；京东建成全球首个全流程无人仓。
• 技术革新：中美科学家在肝癌早诊早治方面取得突破；英特尔推出17个超导量子位芯片，推动量子计算产业化。

风险提示

• 国产化进程不达预期
• 行业景气度下滑
• 上市公司盈利不达预期

主题策略

建议投资者关注OLED产业链中材料、设备和制造三个关键环节，把握国产化加速带来的投资机遇。重点关注京东方、万润股份、濮阳惠成、激智科技、中颖电子、联得装备、精测电子等企业。

相关研究

• 《供需边际变化，关注OLED产业化机会（一周“主题说”2017年6月第1期）》
• 《装配式建筑，又到政策加码》
• 《对比4G，如何把握5G产业化投资机会？——广发策略》
• 《绿色金融与普惠金融，金融改革深化的两大方向——广发策略一周“主题说”》

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数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心
• IHS
• WitsView
• 新华网、人民网、央广网、中青网、活动家等