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OLED替代LCD时机已到，产业爆发来临

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，正逐步取代传统LCD（液晶显示器）成为主流。随着智能手机市场进入存量竞争，OLED凭借其轻薄、可弯曲、低功耗、快速响应、宽色域等优势，成为手机硬件升级和外观改善的重要抓手。同时，可穿戴设备和VR设备的快速发展进一步推动了OLED的应用需求。在政策支持和国内厂商产能扩张的背景下，OLED产业链迎来爆发式增长，成为电子产业中重要的投资机会。

主要观点

• 智能手机市场增速放缓，进入存量竞争阶段。
• OLED成本优势显著，已接近甚至低于LCD，且仍有下降空间。
• 龙头厂商如三星、华为、OPPO、小米、魅族等纷纷采用OLED屏幕。
• 下一代iPhone将使用OLED屏幕，OLED产业即将迎来爆发期。
• 可穿戴设备和VR设备对OLED的柔性与低延时特性有较高需求。
• 国内OLED面板厂商在政策扶持下快速扩张，有望在全球市场中占据更大份额。
• OLED产业链投资机会集中在材料、设备、驱动IC和面板厂商环节。

智能手机出货量停滞，进入存量竞争

• 2015年全球智能手机出货量达到14.3亿部，同比增长10%。
• 2016年前三季度出货量仅为10.25亿部，预计全年出货量增长仅为0.6%。
• 手机市场从硬件性能向外观、差异化功能转变，OLED成为提升产品竞争力的关键。

OLED简介

• OLED是自发光显示技术，具有轻薄、可弯曲、低功耗、响应快、宽色域、耐低温等优点。
• OLED的发光机理是电能转化为光能，通过载流子复合形成激子，释放能量使有机材料发光。

OLED替代LCD时机成熟

• OLED成本持续下降，已与LCD持平甚至更低。
• 韩系厂商三星和LG占据全球大部分OLED产能，但国内厂商如京东方、深天马、和辉光电等正在加速布局。
• 预计2019年全球中小尺寸AMOLED面板产能将达1440万平方米，全球市场份额将从2016年的93%降至71%。
• 中国市场份额有望从2016年的约10%提升至2020年的24%。

OLED产业链分析

OLED产业链分为上、中、下游：

• 上游：设备制造、材料制造与零组件制造。
• 中游：OLED面板制造。
• 下游：终端应用，如智能手机、可穿戴设备、VR、电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等。

OLED技术替代对传统LCD产业链影响显著，部分材料和组件需求将减少，而玻璃基板、驱动IC、有机发光材料等将出现新增需求。

OLED市场规模

• 2015年全球OLED市场约120亿美元，预计2020年将增长至460亿美元。
• 2015年OLED占显示产品营收比例为12%，预计未来5年将快速提升。

投资机会和标的

推荐投资环节

OLED产业链最佳投资环节依次为：

1. 材料
2. 设备
3. 驱动IC
4. 面板厂商

推荐公司

• 万润股份（002643）

  • 主营信息材料、环保材料和大健康产业。
  • 公司是全球三大液晶巨头的供应商，已进入三星和LG的核心供应链。
  • OLED中间体产能达500吨，具备生产OLED终端材料的能力。
  • 2016年前三季度营收13.25亿元，同比增长29.54%；净利润2.51亿元，同比增长71.85%。

• 濮阳惠成（300481）

  • 主营顺酐酸酐衍生物、芴类等精细化学品。
  • OLED材料领域布局早，具备蓝光功能材料芴类衍生物的生产能力。
  • 公司计划扩建产能，开发空穴传输、电子传输等材料，实现进口替代。

• 中颖电子（300327）

  • 专注于MCU集成电路设计，是AMOLED驱动芯片的国内唯一量产厂商。
  • 2016年前三季度营收3.61亿元，同比增长19.13%；净利润6711.56万元，同比增长103.82%。
  • 公司已向和辉光电供货，技术与客户积累深厚。

• 深天马A（000050）

  • 国内领先的中小尺寸面板制造商，已布局AMOLED生产线。
  • 2016年前三季度营收27.83亿元，同比增长4.6%；净利润1.13亿元，同比增长39%。
  • 拥有多条先进产线，具备LTPS和AMOLED生产能力，技术储备丰富。

产业链关键环节分析

上游材料

• 有机发光材料是OLED面板成本占比最大的部分（约23%）。
• 有机材料市场由韩、日、美、德企业主导，国内厂商面临专利壁垒。
• 2015年全球OLED终端有机材料市场规模约39亿美元，预计2019年将达176亿美元。

上游设备

• OLED核心设备由美日韩厂商垄断，国内厂商在高端设备领域仍需突破。
• 国内设备厂商如锦富新材、智云股份、天通股份、劲胜精密等具备一定技术基础。

驱动IC

• OLED驱动IC市场增长迅速，2016-2019年市场规模将从4.8亿元增长至25亿元，年复合增长率约75%。
• 中颖电子是唯一能够量产AMOLED驱动芯片的厂商，具备技术与客户优势。

中游面板

• 中国面板厂商如深天马、京东方等正在快速扩张产能，有望在全球AMOLED市场中占据更大份额。
• 2016年国内AMOLED产能约30万片/月，预计2019年将显著提升。

结论

OLED替代LCD的时机已经成熟，市场和政策双重推动下，OLED产业链将迎来爆发式增长。投资机会主要集中在材料、设备、驱动IC和面板厂商环节，推荐万润股份、濮阳惠成、中颖电子和深天马A作为重点关注标的。