20231025-中邮证券-恒玄科技-688608.SH-Q3单季营收创历史新高_5页_438kb

总结恒玄科技投资报告

公司基本情况

恒玄科技是一家专注于智能可穿戴和智能家居领域音视频SoC主控芯片的公司。产品广泛应用于蓝牙耳机、智能手表、智能音箱等终端产品，并已进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流品牌，以及安克创新、哈曼等专业厂商。公司致力于运动手表单芯片技术，并逐步推广BES2700系列新产品，在智能手表和TWS耳机市场提升市场份额。最新交易数据包括股价108元、市值约1305亿元。

Q3业绩摘要

2023年三季度营业收入达654亿元，同比增长35.67%，环比增长24.21%，创历史新高。归母净利润69亿元，同比下降0.79%，但环比增长37%。主要受智能终端市场恢复影响，但净利润下降源于上游成本上涨、毛利率下滑等因素。全年毛利率同比下降，但Q3环比稳定在34.47%，存货周转改善，显示去库存成效良好。

投资要点

公司第三季度营收超预期，受益于智能可穿戴和智能家居市场增长，市场份额逐步提升。研发投入增加导致毛利率下降，但环比收窄。产品线扩展如BES2700系列正在上量。投资建议基于市盈率预测（2023-2025年分别为77x、42x、31x），维持“买入”评级，挑战包括市场恢复不确定性、新产品竞争压力等。

财务预测

2023-2025年收入预测为225.5亿元、286.1亿元、359.4亿元，同比增长率高；归母净利润预测为192亿元、348亿元、481亿元，体现稳健增长潜力。盈利指标显示毛利率、净利率逐步改善，但需关注债务和偿债能力变化。

风险提示

市场供需求不及预期、新产品市场拓展进度滞后、市场竞争加剧等因素可能影响投资回报。免责声明强调报告基于公开信息，不构成投资建议，读者需自行审慎评估。