20260209-长江期货-粕类油脂周报_35页_2mb

报告摘要

豆粕市场短期内缺乏明显驱动，价格维持区间运行。当前豆粕现货价格为3020元/吨，M2605合约收盘于2735元/吨，周度下跌32元/吨。基差报价为05+280元/吨，基差下跌10元/吨。

期现端：美豆受中美贸易协定影响价格上涨突破1100美分/蒲，巴西升贴水大幅走弱，价格下跌至110美分/蒲；豆粕05合约围绕【2700，2800】区间波动，进口成本支撑下方价格，但4月后国内到港宽松及巴西大豆进口成本下降限制涨幅。
供应端：美豆单产维持53蒲/英亩，但需求不足导致库销比上升；巴西进入收割阶段，丰产预期较强，但巴西南部及阿根廷面临阶段性高温干旱影响，大豆生长状况承压；国内2-3月到港减少，大豆、豆粕库存进入季节性去库阶段，但前期库存高位及拍卖改善下供需收紧有限，维持紧平衡。
需求端：当前豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏高位，叠加豆粕性价比良好，支撑需求；全国油厂豆粕库存逆势增长，显示需求强劲。
成本端：巴西2025/26年度大豆成本在950美分/蒲，计算出国内5-8月豆粕成本为2600元/吨，7-9月上涨至2730元/吨；下半年美豆成本预计上涨，国内进口成本上升，对价格形成支撑。
行情小结：短期豆粕价格承压，但成本支撑下预计继续区间运行；中期巴西大豆上市后，销售压力及升贴水走弱可能拖累价格；长期来看，美豆种植成本及天气扰动可能推升价格，但上方仍受限。
风险提示：拍卖成交情况、南美天气、国内到港、生猪存栏、养殖利润。

油脂市场整体呈现高位震荡态势，关注本周USDA及MPOB报告结果。

棕榈油：主力05合约跌至9026元/吨，广州24度棕榈油跌至9080元/吨；基差上涨至54元/吨。1月报告预计马来库存降至289-291万吨，但国内消费一般，库存压力仍大。国内棕油库存去化缓慢，预计2月到港量将大幅增加。
豆油：主力05合约跌至8102元/吨，张家港四级豆油跌至8620元/吨；基差上涨至518元/吨。美豆出口预期增强，生柴政策利好，但巴西大豆上市及阿根廷降雨可能限制反弹；国内豆油库存下降，显示去库趋势。
菜油：主力05合约跌至9144元/吨，防城港三级菜油跌至9720元/吨；基差下跌至576元/吨。加菜籽买船增加，澳菜籽开始进厂压榨，改善供需紧张现状，预计菜油价格相对偏弱。
周度小结：油脂市场短期高位震荡，利多消息已被市场消化，上涨动力减弱；棕油受马来库存及印尼减产影响，豆油受美豆出口及生柴政策支撑，菜油因加菜籽及澳菜籽到港改善而偏弱。
策略建议：短期油脂预计高位震荡，建议逢低多思路，注意控制持仓风险。
风险提示：中美中加关系、南美天气、国内油脂油料到港。