20210420-开源证券-利民股份-002734.SZ-公司信息更新报告_甲维盐与百菌清跌价拖累业绩_项目待投未来可期_4页_784kb

利民股份（002734.SZ）总结

核心内容

利民股份（002734.SZ）于2021年4月20日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管2020年第四季度受百菌清和甲维盐价格下跌影响，业绩承压，但2021年第一季度多个项目试生产将有助于提振业绩。公司2020年全年营业收入达43.88亿元，同比增长54.91%，归母净利润为3.86亿元，同比增长19.92%。当前股价为12.87元，总市值为47.94亿元，流通市值为41.64亿元，近3个月换手率为70.68%。

主要观点

• 业绩受拖累因素：2020年Q4，百菌清均价同比下降44.50%，甲维盐均价同比下降23.21%，导致公司投资收益下降，归母净利润受拖累。
• 项目试生产：2021年Q1，公司启动500吨苯醚甲环唑、500吨甲维盐及10,000吨代森锰锌DF项目的试生产，有助于对冲部分业绩下滑影响。
• 未来项目规划：公司规划多个成长性项目，包括新型绿色生物产品制造项目、年产12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目及年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目，已启动建设，预计未来成长动能充足。
• 成本优化：威远生化完成草铵膦中间体新工艺的放大试验，实现成本下降和副产减少50%，为未来产能扩张奠定基础。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.41亿元、6.16亿元、6.74亿元，对应EPS分别为1.18元、1.65元、1.81元，PE分别为10.9倍、7.8倍、7.1倍，显示估值逐步下降但盈利持续增长。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 产品价格下跌
• 产品需求下滑
• 市场竞争激烈

估值与成长前景

公司未来成长动能充足，多个项目已启动建设，预计将在未来几年内推动业绩增长。尽管短期内面临价格下跌压力，但通过技术优化和产能扩张，公司有望实现长期盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现将优于市场。

投资建议

• 短期风险：百菌清和甲维盐价格波动可能影响业绩。
• 长期潜力：项目落地及技术进步将提升盈利能力，支撑估值上行。
• 估值水平：当前PE为10.9倍，预计未来三年逐步下降，但盈利增速有望对冲估值压力。

附注

本报告由开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。报告中所含分析基于假设，可能存在局限性，投资决策应结合个人情况。