20211208-西证国际证券-每日头条_Q3欧元区GDP略超预期_主因私人消费增长_7页_447kb

报告摘要

Q3欧元区GDP略超预期，主因私人消费增长

核心内容

本报告主要分析了Q3欧元区GDP增长情况，并对全球主要金融市场指数、商品价格、利率、AH股表现及行业估值进行了概述。此外，还提供了市场投研要点、行业分析及关键资讯，旨在为投资者提供市场走势的参考和风险提示。

主要观点

1. 欧元区经济表现

Q3欧元区GDP：季调后GDP终值同比增 3.9%，略超市场预期（预期为 3.7%），主因是 私人消费 的强劲增长。
就业情况：欧元区第三季度就业人数环比增长 0.9%，同比增 2.1%，显示经济复苏态势。

2. 金融市场表现

各国指数

恒生指数：收市价 23984，日变动 2.72%，年初至今 -11.93%。
国企指数：收市价 8527，日变动 3.05%，年初至今 -8.81%。
上证综合指数：收市价 3595，日变动 0.16%，年初至今 8.01%。
沪深300指数：收市价 4922，日变动 0.60%，年初至今 14.22%。
创业板指数：收市价 3369，日变动 -1.09%，年初至今 53.91%。
日经225指数：收市价 28456，日变动 1.89%，年初至今 -5.32%。
道琼斯指数：收市价 35719，日变动 1.40%，年初至今 -7.00%。
标普500指数：收市价 4687，日变动 2.07%，年初至今 0.86%。
纳斯达克指数：收市价 15687，日变动 3.03%，年初至今 17.50%。
罗素2000指数：收市价 2254，日变动 2.28%，年初至今 -10.06%。
德国DAX指数：收市价 15814，日变动 2.82%，年初至今 -3.22%。
法国CAC指数：收市价 7065，日变动 2.91%，年初至今 -17.05%。
富时100指数：收市价 7340，日变动 1.49%，年初至今 -18.71%。
俄罗斯指数：收市价 3873，日变动 1.66%，年初至今 -4.18%。

预期估值

恒生指数：PE(X) 11.00，PB(X) 1.12，股息率 2.37%。
国企指数：PE(X) 9.98，PB(X) 1.08，股息率 2.09%。
上证综合指数：PE(X) 13.70，PB(X) 1.52，股息率 2.01%。
MSCI中国指数：PE(X) 12.10，PB(X) 1.35，股息率 1.94%。
道琼斯指数：PE(X) 25.33，PB(X) 7.00，股息率 1.42%。

波幅指数

VIX指数：收市价 27.18，日变动 -11.38%，年初至今 74.89%。
VHSI指数：收市价 22.61，日变动 -11.12%，年初至今 52.34%。

商品价格

CBOT大豆连续：收市价 1250，日变动 -0.89%，年初至今 -4.94%。
LME铜连续：收市价 9595，日变动 0.95%，年初至今 23.55%。
COMEX黄金连续：收市价 1783，日变动 0.29%，年初至今 -5.84%。
COMEX白银连续：收市价 22.49，日变动 1.17%，年初至今 -14.60%。
ICE布油：收市价 75.44，日变动 3.23%，年初至今 45.64%。

利率

5年期美国国债：收市价 1.25，日变动 4.17%，年初至今 247.59%。
10年期美国国债：收市价 1.47，日变动 2.72%，年初至今 60.70%。
5年期中国国债：收市价 2.71，日变动 0.51%，年初至今 -7.46%。
10年期中国国债：收市价 2.86，日变动 0.64%，年初至今 -9.59%。

投资建议

A股

对当前行情持谨慎态度，应警惕板块炒作过热的风险。
警惕前期涨幅过高、估值过高的板块回调风险。
看好优质人民币资产，尤其是具备成本转嫁能力的行业及其龙头，如金融、能源、品牌消费等。
政策转向宽信用，关注结构性机会和风险。

港股

受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。
随着产业政策落地，港股整体风险可控。

美股

存在一定回调风险，部分巨头中报反映增速放缓。
美联储宽松政策持续，但经济复苏已取得部分进展。
Taper信号释放，需警惕估值过高公司的回调风险。
加税方案可能影响企业盈利，后续股价上涨需业绩支撑。

行业分析

面板行业

长期逻辑：强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权凸显。
趋势：有望向上游半导体行业发展。

LED产业链

行业前景：良好，处于经济顺周期阶段。
应用领域：包括显示、背光、照明等，空间广阔。
细分行业：部分领域具备较好成长性。

玻璃产业链

近期走势：涨价放缓，但长期逻辑不变。
光伏玻璃：受益于需求回升和单向双面渗透率提升，预计下半年表现良好。
普通玻璃：需求端70%来自地产，20%来自汽车，竣工面积增速回升将支撑需求。

新能源汽车板块

全球销量：2021年1-9月达396万台，增速140%。
中国销量：2021年1-9月达215.7万辆，增速185.3%。
短期问题：存在缺芯、供应链阻碍。
长期预期：未来两年政策预期平稳，行业需求旺盛。

关键资讯

中国进出口：前11个月达35.39万亿元，同比增22%，贸易顺差3.77万亿元。
美国债务上限：两党达成协议，拟提高约2万亿美元。
IMF：可能下调欧元区增长预测，因奥密克戎毒株和通胀担忧。
澳洲联储：维持利率在0.1%，强调需宽松政策以降低失业率。
美国财长耶伦：认为通胀将随疫情控制下降，未出现工资-物价螺旋。
欧洲央行：关注银行不良贷款和高回报压力。

风险提示

市场可能出现超过预期的因素及投资机会。
旧数据可能被供应方修订。
投资者应进行独立判断或咨询独立顾问。

AH股表现

H股与A股对比

公司	H股代码	H股收市价	日变动%	H股对A股溢价%
第一拖拉机	38	3.77	1.34	-75.27
东北电气	42	0.70	-2.17	-70.67
四川成渝	107	1.80	0.00	-55.73
青岛啤酒	168	64.95	-0.87	-42.60
中国神华	1088	18.02	-0.15	-26.14
中国石油	857	3.52	-0.37	-35.77
洛阳玻璃	1108	17.36	1.83	-51.43
中国恒大	3333	1.26	0.00	-35.99
中国平安	2318	57.60	0.36	3.46
招商银行	3968	65.05	1.78	13.57

主要行业股份估值

行业	公司	市值 (亿港元)	经调整市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
汽车	吉利汽车	0151.HK	821	15.92	15.31	15.87
汽车	比亚迪	1211.HK	9,749	232.55	155.11	39.58
汽车	广汽集团	2238.HK	1,655	10.94	9.04	27.70
银行	汇丰控股	0005.HK	9,434	10.65	9.28	9.50
银行	建设银行	0939.HK	13,506	3.81	3.66	3.43
保险	中国平安	2318.HK	10,969	7.21	6.78	5.39
快速消费品	中国旺旺	0151.HK	821	15.92	15.31	14.32
快速消费品	万洲国际	0288.HK	633	7.01	7.27	5.66
电讯	中国电信	0728.HK	4,464	7.57	7.75	7.00
科技	腾讯控股	0700.HK	44,542	19.62	22.65	20.45
公用事业	中电控股	0002.HK	1,906	18.95	18.83	15.87

评级定义

评级	定义
买入	未来一年，公司绝对收益率为 50% 以上
增持	未来一年，公司绝对收益率介于 20% 与 50% 之间
中性	未来一年，公司绝对收益率介于 -20% 与 20% 之间
回避	未来一年，公司绝对收益率为 -20% 以下

财务权益及商务关系披露

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